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경기변동과 주요 거시경제변수가 신용카드사의 자금조달에 미치는 영향

Impact of Economic Fluctuations and Macroeconomic Variables on the Funding Structure of Korean Credit Card Companies

김정렬|김상봉|유지호
사단법인 한국신용카드학회 (Korea Credit Card Academic Society)|2024.12|신용카드리뷰 (The Credit Card Review)|제18권 제4호|pp. 77-100

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경기변동자금조달VECMBusiness cycle신용카드사Credit card companiesFunding structure

초록

본 논문은 2002년부터 2023년까지 우리나라의 전업계 신용카드사 7개 회사를 대상으로 경기변동과 주요거시경제변수가 신용카드사의 자금조달에 미치는 영향을 계량경제학적 기법을 이용하여 연구한 논문이다. 전산업생산지수와 경기동행지수에 CF(Christiano-Fitzerald, 2003) 필터법을 사용하여 경기순환국면별 조달비율의 변화를 확인한 결과 회복기와 호황기에는 회사채 시장을 선호하고 후퇴기와 불황기에는 차입금 조달과 유동화조달을 증가시킨다. 한편, 회사채 비율에 영향을 미치는 변수로 소비자물가지수 증가율, 경기동행지수, 통화량(M2) 증가율, AA-회사채 스프레드, BBB-회사채 스프레드를 선정하고, Vector Error Corretion Model(VECM)을 통하여 회사채 비율에 영향을 미치는 정도를 충격반응함수를 통하여 파악하였다. AA-회사채비율은 충격시 회사채 비율에 정(+)의 영향을 주다가 부(-)의 영향을 주었고, BBB-회사채 스프레드와 통화량(M2)의 증가율은 충격시 회사채 비율에 정(+)의 영향을 주었다. 경기동행지수는 구조적 변화시점 이후 충격시 회사채비율에 부(-)의 영향을 주는 것으로 확인되었는데, 이는 금융당국의 수요억제책과 기준금리상승에 따른 회사채 조달여건 악화가 영향을 미친 것으로 해석된다.

Abstract

This study examined the impact of economic fluctuations and main macroeconomic variables on the funding of seven dedicated credit card companies in Korea from 2002 to 2023 using econometric techniques. By applying the CF (Christiano-Fitzgerald, 2003) filter method to the industrial production index and the coincident composite index, the study analyzes changes in funding ratios during different phases of the business cycle. It finds that, during recovery and boom phases, companies prefer the corporate bond market, while in recession and downturn phases, they increase borrowing and securitization funding. The study selects variables affecting the corporate bond ratio, such as the consumer price index growth rate, coincident composite index, money supply (M2) growth rate, AA- corporate bond spread, and BBB- corporate bond spread, and uses a Vector Error Correction Model (VECM) to identify the degree of impact on the corporate bond ratio through impulse response functions. The AA- corporate bond spread initially has a positive impact on the corporate bond ratio before turning negative, while the BBB- corporate bond spread and the M2 growth rate consistently have a positive impact. Furthermore, the coincident composite index is found to have a negative impact on the corporate bond ratio following structural change points, which can be interpreted as resulting from financial authorities' demand-suppressing measures and deteriorating conditions for corporate bond issuance due to rising benchmark interest rates. This study provides important insights into how economic conditions and policy changes affect credit card companies' funding strategies.

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