기대왜도와 투자 비효율성
Expected Skewness and Investment Inefficiency
1
조회
0
다운로드
0
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구는 2000년부터 2024년까지 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 기업을 대상으로 기업별 기대왜도가 투자 규모뿐만 아니라 투자 비효율성에 미치는 영향을 분석하였다. 기존 연구들이 기대왜도가 투자 규모를 증가시킨다는 결과를 제시하고 있지만, 투자 규모 증가가 반드시 부정적인 영향을 미친다고 볼 수는 없다. 따라서, 본 연구에서는 기대왜도로 인한 투자 규모 확대가 투자 비효율성에도 부정적인 영향을 미치는지 실증적으로 분석하였다. 분석 결과, 기대왜도가 높은 기업일수록 투자 규모는 유의적으로 증가하였다. 뿐만 아니라 기대왜도는 투자 비효율성과도 유의적인 양(+)의 관계를 가져 기대왜도는 투자 규모 확대로 인해 투자 비효율성을 증가시키는 것을 확인할 수 있었다. 특히, 투자 규모가 필요 이상으로 증가한 과잉투자 기업에서 투자 비효율성이 더욱 유의적으로 증가하는 것으로 나타나 기대왜도의 부정적인 영향이 과잉투자 기업에서 주로 발생하는 것을 확인할 수 있었다. 종합적으로, 개별 기업의 기대왜도는 기업의 주가수익률뿐만 아니라 투자의사결정에도 부정적인 영향을 미칠 수 있는 것으로 나타났다.
Abstract
This study investigates the impact of firm-level expected skewness on not only investment scale but also investment inefficiency, using data from companies listed on the KOSPI and KOSDAQ markets from 2000 to 2024. While prior studies have shown that expected skewness leads to increased investment levels, such increases do not necessarily imply negative effects on firm value. Therefore, this study empirically examines whether the increase in investment driven by expected skewness also leads to greater investment inefficiency. The analyses find that firms with higher expected skewness tend to significantly increase their investment scale. Furthermore, expected skewness is positively and significantly associated with investment inefficiency, suggesting that expected skewness exacerbates inefficiency through excessive investment. In particular, this effect is more pronounced among firms identified as overinvesting, indicating that the negative impact of expected skewness is concentrated in such firms. Taken together, the findings suggest that firm-specific expected skewness can negatively affect not only stock returns but also corporate investment decisions.