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성공보수에 의한 도덕적 해이의 통제: 위험기피를 고려한 쌍방대리인 경합 모형의 혼합보수(HYBRID-FEE) 구조에서

Control of Moral Hazard by Contingent Fees: in Bilateral-Delegation Contests with Hybrid-Fee Compensation and Risk-Averse Clients

박성훈|이명훈
재단법인 경기연구원 (Gyeonggi Research Institute)|2011.12|GRI연구논총|제13권 제3호|pp. 265-288|DOI 10.23286/gri.2011.13.3.011

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도덕적 해이moral hazardbilateral delegationrisk-aversion쌍방대리인위험기피노력수준혼합보수hybrid-feeseffort level

초록

대리인 경합의 선행연구에서는 성공보수가 대리인의 노력수준과 관련한 도덕적 해이를 통제할 수 있다고 가정하는 경우가 대부분이나, 본 연구는 이를 명시적으로 검증한다. 본 연구는 위험기피를 고려한 혼합보수 구조의 쌍방대리인 모형을 사용하며, 성공보수는 상금의 일정비율로, 고정보수는 시간당보수로 설정하면서 당사자 및 대리인의 전략적 행위가 보수구조에 미치는 영향을 분석한다. 연구의 주요 결론은 다음과 같다: 첫째, 성공보수가 도덕적 해이를 통제할 수 있는지의 여부는 상금, 유보보수, 위험기피도의 상호관계에 의해 결정되며, 따라서 성공보수가 도덕적 해이를 효과적으로 통제할 수 있다는 귀무가설은 기각된다. 둘째, 일정 조건이 충족되면 도덕적 해이가 통제될 수 있으며, 이 조건을 분수령으로 도덕적 해이가 발생하는 영역과 “도덕적 고양”이 발생하는 영역, 즉 대리인의 노력수준이 오히려 고정보수를 상회하는 영역으로 양분된다. 셋째, 상금이 클수록, 유보보수가 작을수록, 그리고 위험기피도가 낮을수록 도덕적 해이가 심화된다.

Abstract

While the majority of existing literature in delegated contests assumes that moral hazard is controlled by contingent fees, we turn this proposition into a null hypothesis and test it. For this we set up a bilateral-delegation contest model with risk-averse clients, where contingent fees are a portion of prize and fixed fees payable for hours worked. We explore, in a two-stage game, how delegates’ compensation schemes are affected by the optimization strategies of clients and delegates. Results are as follows: First, whether contingent fees can control moral hazard depends on the interrelationship of prize, reservation fees, and degree of risk-aversion, thus rejecting the null hypothesis. Second, moral hazard is found controllable under limited circumstances. With this as a watershed, cases are halved into a zone where moral hazard takes place and the other where delegates end up working more hours than solicited by clients thus giving a rise to the namesake of "moral fortress". Third, moral hazard is aggravated by increasing prize, decreasing reservation fees, and decreasing degree of risk-aversion.

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