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조세회피와 감사품질이 자기자본비용에 미치는 영향

Effects of Tax Avoidanceand Audit Quality on Cost of Equity Capital

박미영|김은주
한국세무회계학회 (Kata(Korean Association Of Tax & Accounting))|2012.06|세무회계연구 (Tax Accounting Research)|제32호|pp. 161-183|DOI 10.35349/tar.2012..32.008

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조세회피tax avoidance감사품질자기자본비용audit quality회계정보의 질quality of accounting informationcost of equity capital

초록

선행연구에 따르면 회계정보의 질이 낮을수록 투자자들이 인지하는 정보위험의 증가로 기업의 자본비용이 증가한다. 고품질의 외부감사는 회계정보의 질 및 회계정보에 대한 신뢰성을 높임으로써 자본시장 참여자들의 정보위험을 감소시키는 역할을 수행한다. 이에 따라 감사품질이 높은 기업일수록 자본비용이 낮아진다. 본 연구는 2002년부터 2008년까지의 유가증권 상장기업을 대상으로 조세회피와 자기자본비용 간의 관계를 살펴 봄으로써 조세회피기업의 회계정보의 질에 대한 자본시장반응을 실증적으로 검증하였다. 또한 조세회피 기업에 대한 자본시장반응이 감사품질에 따라 차이가 있는지를 살펴 보았다. 실증분석을 위해 조세회피에 대한 측정치로 누적유효법인세율을, 감사품질 측정치로 감사인 규모를 각각 사용하였다. 검증 결과 첫째, 조세회피 기업일수록 자기자본비용이 높은 것으로 나타났다. 이는 조세회피기업에 대해 투자자들이 회계정보의 질을 낮게 평가하고 있으며, 투자자들이 인지하는 정보위험이 증가한다는 것을 의미한다. 둘째, 감사인 규모가 클수록 자본비용이 감소하는 것으로 나타나, 감사인 규모가 클수록 투자자들의 회계정보에 대한 신뢰정도가 증가한다는 것을 보여주고 있다. 셋째, 조세회피와 감사품질의 교호작용변수를 이용하여 감사품질이 조세회피와 자본비용 간의 관계에 차별적 영향을 미치는 지를 검증하였다. 분석 결과 감사품질이 높을수록 조세회피와 자본비용 간의 양(＋)의 관계가 감소하는 것으로 나타나, 자본시장에서 감사품질이 조세회피로 인한 기업의 자본비용 부담 증가를 완화시켜주는 역할을 하고 있음을 보여주고 있다.

Abstract

According to precedent studies, the lower is the quality of accounting information, the more information risk is recognized by investors, and hence in return the higher required return is demanded by investors, which means cost of capital to corporations on the other side. Meanwhile, high quality external audit enhances quality of accounting information and confidence accounting information, and thereby reduces information risk to capital market participants. Accordingly, it is expected that corporations with better audit quality would njoy lower cost of capital. Also, there may be difference in relationship between tax avoidance and cost of capital in proportion to audit quality. This study empirically verifies the effect that corporations' long term tax avoidance and audit quality may give on cost of equity capital. For analysis measurements, accumulated effective corporate tax rate is used to measure tax avoidance, and size of auditor to measure audit quality. The verification results are as follows：Firstly, tax evading corporations show higher cost of equity capital. This means that investors assess the quality of accounting information as low for tax evading corporations, and that more information risk is recognized thereon by investors. Secondly, corporations with a larger auditor show less cost of equity capital. This means that investors give more confidence to accounting information if corporations are audited by bigger auditors. Thirdly, this study verifies whether audit quality effects the relationship between tax avoidance and cost of equity capital, using interaction variable between tax avoidance and audit quality. The study result shows that the higher is audit quality, the less is the positive correlation between tax avoidance and cost of equity capital. This means that audit quality is performing the role of mitigating the increasing burden on corporations' cost of equity capital in the capital market due to tax avoidance.

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