조세회피와 감사품질과 타인자본비용의 관련성
Relevance of Tax Avoidance and Audit Quality and Cost of Debt Capital
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초록
본 연구는 2002년부터 2008년까지 유가증권 상장기업을 대상으로, 기업의 장기적인 조세회피와 감사품질과 타인자본비용의 관련성에 대하여 검증하였다. 실증분석을 위해 최근 4년간의 누적유효법인세율이 중위수보다 낮은 경우 조세회피기업으로 분류하였으며, 감사품질 측정치로는 감사인규모를 사용하였다. 실증분석 결과 첫째, 조세회피기업과 타인자본비용 간에는 양(+)의 유의적인 관련성이 있는 것으로 나타났다. 이는 자본시장참여자들이 조세회피 기업의 회계정보의 신뢰성을 낮게 평가함에 따라 이들이 인지하는 정보위험이 증가하고 그 대가로 높은 요구수익률을 요구함에 따라 결국 조세회피 기업의 타인자본비용 부담이 증가하는 것으로 해석된다. 또한 감사인규모와 타인자본비용 간에는 음(-)의 관련성이 있는 것으로 나타났다. 이는 선행연구에서 확인된 바와 같이 투자자들은 피투자회사의 감사인규모가 큰 경우, 해당 기업의 회계정보에 대해 더욱 신뢰함으로써 투자자들이 느끼는 정보위험수준이 감소함에 따라 요구수익률이 낮아져 기업은 낮은 자본비용을 부담하게 된다는 것을 의미한다. 둘째, 조세회피와 감사품질의 교호작용변수를 사용해, 조세회피와 타인자본비용 간의 관계에 감사품질의 차별적 효과를 검증하였다. 검증결과, 감사인규모가 큰 경우 조세회피와 타인자본비용 간의 양(+)의 관련성이 감소하는 것으로 나타났는데, 이는 채권자들이 조세회피 기업의 회계정보의 질을 감사품질에 따라 차별적으로 평가하고 있음을 의미한다.
Abstract
This study empirically verifies relevance that corporations' long term tax avoidance and audit quality may give on cost of equity capital with companies listed on Korean Stock Exchange over 2002-2008. For analysis measurements, accumulated effective corporate tax rate is used to measure tax avoidance, and size of auditor to measure audit quality. The verification results are as follows: Firstly, tax avoiding corporations show higher cost of debt capital. This means that investors assess the quality of accounting information as low for tax avoiding cprporations, and that more information risk is recognized thereon by investors. also, corporations with a larger auditor show less cost of debt capital. This means that investors give more confidence to accounting information if corporations are audited by bigger auditors. Secondly, this study verifies whether audit quality effects the relationship between tax avoidance and cost of debt capital, using interaction variable between tax avoidance and audit quality. The study result shows that the higher is audit quality, the less is the positive correlation between tax avoidance and cost of equity capital. This means that audit quality is performing the role of mitigating the increasing burden on corporations' cost of debt capital in the capital market due to tax avoidance.
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