외국인 투자자 지분율과 조건적 보수주의
Foreign Investors Ownerships and Conditional Conservatism
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초록
[연구목적] 본 연구는 외국인지분율과 조건적 보수주의의 관련성을 검증한다. 외국인 투자자는정보적 우위를 바탕으로 경영자의 사적이익 추구를 위한 의사결정을 감시하는 기능이 있다고 알려져 있다. 본 논문은 이러한 외국인 주주의 효과가 손실인식의 적시성을 높이는지 검증하고자한다. [연구방법] 이를 위해 2009년부터 2019년까지 유가증권시장 상장기업을 대상으로 조사하였다. 조건적 보수주의는 Ball and Shivakumar(2005), Khan and Watts(2009)의 연구방법을 이용하여 측정하였다. [연구결과] 분석결과, 외국인 투자자 지분율이 높을수록 손실인식의 적시성이 높아지는 것을관찰할 수 있었다. 즉, 외국인 투자자는 경영자로 하여금 악재를 보다 적시성 있게 공시하도록유도하여 주주와 대리인간의 정보비대칭을 완화하는 역할을 수행한다고 볼 수 있었다. 이는 외국인 투자자 지분율이나 조건적 보수주의의 측정방법을 달리하여도 동일하게 확인할 수 있어서본 연구의 결과가 측정방식에 따라 민감하게 변하 지 않는다는 것을 알 수 있었다. 또한 적시성이 높은 경우의 외국인 투자자 지분율이 증가하는 것은 아닌지 살펴보고자 변화변수로 재검증하여도 동일하였다. [연구의 시사점] 상장시장을 대상으로 한 연구에서 외국인 투자자의 지분율은 영향력 있는 변수로써 매우 큰 의미를 갖고 있었으나 외국인 투자자 지분율에 관한 연구들이 상대적으로 2000 년대 초반, 외국인 투자자가 급증하는 시기를 대상으로 실증되었으며 특히, 연구의 관심분야도주로 이익조정에 초점이 맞추어져 기업의 회계정책을 살펴본 연구가 제한적이라는 점에서 본 연구는 외국인 투자자의 역할과 유용성을 확대하였다.
Abstract
[Purpose] This study investigated the relationship between foreign ownership and conditional conservatism. It is known that foreign investors have the function of monitoring decisions for pursuing private interests based on their informational superiority. This study is to expand this and verify whether foreign investors increase the timeliness of losses. [Methodology] Our research was conducted on firms that listed on the KOSPI market from 2009 to 2019. Conditional conservatism was measured using of Ball and Shivakumar(2005) and Khan and Watts(2009). [Findings] As a result of the analysis, the higher the foreign investor’s ownership ratio is positively related to the timeliness of losses. In other words, it can be seen that foreign investors play a role in mitigating information asymmetry between shareholders and agents by inducing managers to disclose bad news more timely. This can be confirmed even if the method of measuring foreign investor equity ratio or conditional conservatism is different, so that the results of this study do not change sensitively depending on the measurement method. [Implications] In a study on the listed market, the foreign investor’s equity ratio had a very large meaning as an influential variable, but studies on the foreign investor’s equity ratio were relatively demonstrated in the early 2000s, a period when foreign investors rapidly increased. This study expanded the role and usefulness of foreign investors in that research on corporate accounting policies.
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