경제정책 불확실성과 기업 간 무역신용
Economic Policy Uncertainty and Corporate Trade Credit
0
조회
0
다운로드
0
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구는 경제정책 불확실성이 기업의 외상매출금 및 외상매입금 등 단기 금융 전략에 어떠한 영향을 미치는지를 실증적으로 분석하였다. Baker et al. (2016)을 확장하여 구성된 Cho and Kim(2023)의 경제정책 불확실성(Economic Policy Uncertainty) 지수를 이용하여 분석한 결과, 정책 불확실성이 증가할수록 기업의 외상거래 즉, 외상매출, 외상매입, 그리고 순외상매출 비율이 유의적으로 감소하는 것으로 나타났다. 구체적으로, 정책 불확실성이 표준편차만큼 증가할 경우 외상매입과 매출 비율은 평균적으로 1.45%와 4.66%씩 감소하는 것으로 분석되었다. 이러한 효과는 Tobit 회귀분석을 포함한 강건성 검정에서도 일관되게 확인되었다. 추가적으로, 이러한 정책 불확실성의 영향력은 즉시적일 뿐 아니라 향후 1년까지 지속되는 것으로 분석되었다. 글로벌 금융위기와 Covid-19 팬데믹 기간으로 설정된 불황 시기에는 정책 불확실성으로 인한 외상거래의 위축 효과가 외상매입에 한해 더욱 증가하는 것으로 나타났다. 본 연구는 정책 불확실성을 비롯한 거시적 환경의 변화가 기업의 단기자금 조달 전략과 기업 간 외상거래에 지속적으로 영향을 미친다는 점을 보여준다.
Abstract
This study empirically examines how economic policy uncertainty affects firms' short-term financial strategies, particularly accounts receivable and accounts payable. Using the Economic Policy Uncertainty(EPU) index developed by Cho and Kim (2023), which extends the methodology of Baker et al. (2016), the analysis reveals that higher policy uncertainty significantly reduces firms’ trade credit activities, including accounts receivable, accounts payable, and net trade credit ratios. Specifically, a one standard deviation increase in policy uncertainty leads to an average decrease of 1.45% in accounts payable and 4.66% in accounts receivable. These effects are consistently confirmed through robustness checks, including Tobit regression analysis. Furthermore, the impact of policy uncertainty is found to be not only immediate but also persistent for up to one year. During periods of economic downturn—defined as the Global Financial Crisis and the COVID-19 pandemic—the negative impact of policy uncertainty on trade credit is found to be more pronounced, particularly in accounts payable. This study highlights that macroeconomic shifts, such as increases in policy uncertainty, have sustained effects on firms' short-term financing strategies and inter-firm trade credit practices.