기업의 경영전략에 따른 자발적 공시와 정보비대칭의 차별적 관련성
The Differential Relevance of Voluntary Disclosure and Information Asymmetry depending on the Type of Business Strategy
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[연구목적] 본 연구의 목적은 기업이 추구하는 경영전략 유형에 따른 자발적 공시와 정보비대칭의 차별적 관련성을 분석하는 것이다. [연구방법] 먼저 기업이 임의적으로 제공하는 정보인 자발적 공시가 경영자와 외부 정보이용자인 투자자 사이의 정보비대칭을 해소하는지 살펴본 후, 기업을 선도형(PRO), 분석형(ANA), 방어형(DEP)으로 분류한 Miles and Snow(1978)의 경영전략 유형학을 이용하여 기업이 추구하는 경영전략 유형에 따라 자발적 공시가 정보비대칭에 차별적으로 영향을 미치는지 분석하고자 한다. [연구결과] 실증분석결과 첫째 자발적 공시가 정보비대칭에 미치는 영향을 분석한 결과 주식수익률 변동성(VOLA)은 더 커지고 주식거래량(VOL)은 증가하는 것으로 정보비대칭을 높이는 것으로 나타났다. 둘째 기업의 경영전략에 따라 자발적 공시가 정보비대칭에 미치는 영향을 분석한결과 유의하지 않게 나타나 추가분석으로 경영전략의 각 유형별로 구분하여 분석한 결과 분석형(ANA) 기업일 경우 자발적 공시가 정보비대칭을 완화하는 것으로 나타났다. 이는 경영자의 재량성이 있는 자발적 공시는 정보비대칭을 해소하지 못하고 기업의 경영전략 중 분석형(ANA) 기업의 자발적 공시를 자본시장에서 신뢰성을 가지는 정보로 인식해 정보비대칭에 영향을 미치는 것으로 보인다. [연구의 시사점] 본 연구는 선행연구를 바탕으로 기업의 경영전략에 따라 자발적 공시와 정보비대칭에 미치는 영향을 Miles and Snow(1978)의 경영전략 유형학을 이용하여 실증분석 하였다는점에서 의의를 가진다.
Abstract
[Purpose] The purpose of this study is to analyze the effect of voluntary disclosure on information asymmetry depending on the type of business strategy of the company. [Methodology] First, We analyze whether voluntary disclosures provided by firms resolve information asymmetry between managers and investors. And using the Miles and snow(1978)’s Business Strategy typology, this study analyzes the different effects of voluntary disclosure and information asymmetry depending on business strategy. [Findings] As a result, First, Companies that hold voluntary disclosure(DIS) and invest relation(IR) have increased Daily stock return volatility(VOLA) and Trading volume turnover(VOL). Second, As a result of analyzing the differential effect of voluntary disclosure(DIS) on information asymmetry according to the choice of business strategy, Appeared insignificant. Third, additional analysis, Analyzer firms have an effect on information asymmetry, as a result of analyzing the differential effects of voluntary disclosure and information asymmetry on the choice of business strategy. The Daily stock return volatility(VOLA) decreased and the Trading volume(VOL) increased. The analyzer firms have shown that information asymmetry is mitigated. In summary, Voluntary disclosure does not resolve information asymmetry. But it shows that voluntary disclosure of analyzer firms are trusted in the capital market and affects information asymmetry. [Implications] This study has significance in that it empirically analyzed the effect of business strategy selection on voluntary disclosure and information asymmetry based on prior research.
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