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코로나19 팬데믹이 산업별 외국인 지분율에 미치는 영향 : 언택트산업과 바이오산업을 중심으로

The effect of the COVID-19 pandemic on foreigners' ownership by industry: Focusing on untact industry and bio industry

박상훈|김용식
한국공인회계사회 (THE KOREAN INSTITUTE OF CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS)|2022.03|회계ㆍ세무와 감사 연구 (Study on Accounting, Taxation & Auditing)|제64권 제1호|pp. 125-154|DOI 10.22781/kicpa.2022.64.1.125

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COVID-19 pandemic코로나19 팬데믹바이오산업bio industry외국인 지분율언택트산업foreigners' ownershipuntact industry
주제분류회계학

초록

본 연구는 코로나19 팬데믹이 상장기업의 산업별 외국인 지분율에 어떠한 영향을 미치는지 여부를분석하였다. 산업 구분은 코로나19 팬데믹 이후 미래 성장가능성이 높아진 언택트산업과 바이오산업을중점적으로 분석하고, 추가적으로 첨단산업, 수주형산업, 그리고 규제산업을 분석하였다. 분석기간은 코로나19 팬데믹 이전인 2019년과 이후인 2020년에 KOSPI와 KOSDAQ에 상장된 기업을 대상으로 분석하였다. 본 연구의 분석결과는 다음과 같다. 첫 번째, 코로나19 팬데믹 이후 외국인 지분율은 전반적으로 감소하였다. 주의할 점은 코로나19 팬데믹 이후 외국인 투자금액은 증가하였으나, 상장기업들의 전반적인 기업가치 상승으로 외국인 투자비중은 감소하였다는 것이다. 두 번째, 언택트산업의 외국인 지분율은 코로나19 팬데믹 이후에 증가하였다. 이러한 결과는 언택트산업에 대한 미래 성장가능성에 대한 기대에 따른 것으로 판단된다. 세 번째, 바이오산업의 외국인 지분율은 코로나19 팬데믹 이후에 감소하였다. 이러한 결과는 바이오산업에 대한 미래 성장가능성에 대한 기대보다는 국내에 코로나19의 백신및 치료제 개발의 어려운 현실을 반영한 결과로 판단된다. 추가분석에 따른 결과는 다음과 같다. 첫 번째, 코로나19 팬데믹 이전을 2019년 대신에 2018년으로 한정하여 추가분석을 실시하여 본 연구와 동일한 결과를 확인할 수 있으며, 본 연구의 결과를 강건하게 한다. 두 번째, Heckman(1976)의 2단계 모형을 이용하여 자기선택편의를 통제한 후 추가분석하였으며, 본 연구의 결과와 일치하여 자기선택편의 문제를 완화하였다. 세 번째, 균등표본을 이용하여2019년도 또는 2020년도 중 어느 하나의 연도에만 속하는 표본의 영향을 제거하였다. 마지막으로 코로나19 팬데믹이 첨단산업, 수주형산업, 그리고 규제산업의 외국인 지분율에 미치는 영향을 추가로 분석하였으며, 코로나19 팬데믹이 해당 산업들의 외국인 지분율에 미치는 영향은 통계적으로 유의하지않다는 결과를 확인하였다. 따라서 코로나19 팬데믹이 첨단산업, 수주형산업 및 규제산업으로 분류되는 기업의 외국인 지분율에 미치는 영향은 없거나 미미하다는 것을 알 수 있다. 본 연구의 결과를 통하여 코로나19 팬데믹 이후에 산업에 따라 외국인 지분율의 변화가 서로 다르다는 것을 확인하였으며, 이러한 결과는 투자자, 정부, 학계 및 해당 산업의 경영자에게 도움이 될 것으로 판단한다. 특히 정부정책입안자들에게 미래산업 투자 계획에 대한 근거가 될 수 있을 것이다.

Abstract

We investigate whether the COVID-19 pandemic affects foreigners' ownership by industry, focusing on untact industry and bio industry that have increased future growth potential after the COVID-19 pandemic. We additionally investigate the effect of the COVID-19 pandemic on foreigners' ownership in high-tech industry, contracting industry, and regulated industry. We use a sample listed on the Korean Stock Exchange(KSE) and Korea Securities Dealers Automated Quotation(KOSDAQ) from 2019 as the pre-COVID-19 pandemic to 2020 as the post-COVID-19 pandemic. The results are as follows. First, the foreigners' ownership decreases overall after the COVID-19 pandemic. It should be noted that, although the amount of foreign investment increases after the COVID-19 pandemic, the proportion of foreign investment decreases due to the increase in the overall corporate value of listed companies. Second, the foreigners' ownership in untact industry increases after the COVID-19 pandemic. These results are in line with high expectations for future growth potential of untact industry. Third, foreigners' ownership in bio industry decreases after the COVID-19 pandemic. The result reflects the difficult reality of developing vaccines and therapeutics for COVID-19 in Korea rather than high expectations for future growth potential for bio industry. The results of additional analyses are as follows. First, by using a sample in 2018 as pre-COVID-19 pandemic instead of 2019, we find the same results as the main ones, suggesting that the results of this study are robust. Second, to control self-selection bias, we perform additional analysis using Heckman (1976)'s two-step model and find that the results are consistent with the main ones, which alleviates the problem of self-selection bias. Third, by using a uniform sample, we remove the effect of the sample belonging to either 2019 or 2020. Finally, we further analyze the effect of the COVID-19 pandemic on foreigners' ownership in high-tech industry, contracting industry, and regulated industry and find that there is no significant relation. Therefore, it can be interpreted that the impact of the COVID-19 pandemic on foreigners' ownership of companies classified as high-tech industry, contracting industry, and regulated industry is minimal or not. The results of this study provide usefulness to stakeholders in the following aspects. First, it was confirmed that the economic impact of the COVID-19 pandemic is different for each industry, which could help investors make investment decisions. Second, it is necessary to review the investment plans for the three major future industries. In particular, the Ministry of Science and ICT announced that it would develop a vaccine and treatment for COVID-19 by the first half of 2022. It is necessary to closely review the feasibility of these goals. Third, the managers in related industries could use the results of this study for future overseas investment strategies and foreign investor IR strategies. Finally, the results of this study could help the academies to conduct research on the impact of the COVID-19 pandemic on accounting quality by industry. We classify high growth potential industries into untact industry and bio industry. Additionally, we classify industries into high-tech industry, contracting industry, and regulated industry. It is worthwhile to analyze the economic effects of COVID-19 pandemic by classifying industries in more diverse detail.

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