본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

COVID-19 팬데믹 시기의 애널리스트 커버리지의 변화 및 투자규모의 차별적 영향

Analyst Coverage in the COVID-19 Pandemic Period, and the Differential Effect of the Corporate Investment

유정민|김수인
한국기업경영학회 (Korean Corporation Management Association)|2022.07|기업경영연구 (Korean Corporation Management Review)|제29권 제3호|pp. 1-25

0

조회

0

다운로드

3

인용

0

참고문헌

키워드

COVID-19투자예측정확성애널리스트 커버리지Corporate investmentAnalyst coverage애널리스트 수Analyst forecast accuracyFirms’ exposure to COVID-19
주제분류경영학

초록

본 연구는 COVID-19 팬데믹이 애널리스트 커버리지에 미친 영향을 분석하고 기업의 투자규모에 따라COVID-19의 영향이 어떻게 달라지는지 검증한다. COVID-19 팬데믹은 생산, 소비, 고용 등 경제 전반의 불확실성과 자본시장의 변동성을 확대하였다. 이와 함께 경영성과의 불확실성 역시 크게 증가한 상황에서 첫째, 기업의 이익예측치를 발표하는 애널리스트 수는 유의하게 감소하였다. 이는 경제 외적인 충격이 경영성과의 불확실성을 높일 때 애널리스트 예측치 정보에 대한 수요보다 애널리스트가 부담하는 예측치 발표 비용이 더 큰 폭으로 증가한 것을 반영한다. 둘째, COVID-19 팬데믹 시기에 애널리스트 수가 감소하는 현상은 투자규모가 큰기업에서 더욱 명확히 나타났다. 본 결과는 애널리스트 커버리지 및 투자규모 측정방식을 다변화하여도 일관되게 관찰되었고, 투자의 영향은 COVID-19 팬데믹으로부터 부정적 타격을 받은 기업에서 주로 나타났다. 또한애널리스트 수가 증가(감소)한 기업의 이익예측 정확성은 COVID-19 팬데믹 시기에 더 높아졌다(낮아졌다). 이러한 결과를 통해 본 연구는 COVID-19 팬데믹 시기에 이익예측이 더욱 어려운 기업을 중심으로 애널리스트의정보공급 활동이 유의하게 둔화된 가운데 애널리스트들은 정확한 이익예측이 가능한 소수의 기업을 위주로 커버리지를 조정하였음을 시사한다.

Abstract

This study aims to investigate analyst coverage during the COVID-19 pandemic period and examines the moderating effect of corporate investments on analyst coverage with the COVID-19 pandemic. COVID-19 pandemic has increased the uncertainty over the economy throughout production, consumption, and employment. With the COVID-19 crisis, analyst coverage has significantly decreased, which implies that the cost of providing earnings forecasts exceeds the demand for analysts’ private information from the financial market. Further, the decrease of analyst coverage is more pronounced for firms with larger investments in the prior year and for firms with higher exposure to the negative impact of the COVID-19 pandemic. While analyst coverage decreased significantly during the COVID-19 pandemic on average, the earnings forecasting accuracy for firms with an increased number of analysts improved during the COVID-19 pandemic. This study provides novel evidence on the impact of the COVID-19 pandemic on the information environment by finding the decrease of analyst coverage in an attempt to provide accurate forecasts even for the smaller number of firms.

참고문헌 (51)

  1. 코로나 팬데믹이 한국경제와 산업에 미친 영향 팬데믹 이후 1년의 중간평가, "강두용", 산업연구원, 1~95 (2021)
  2. 곽재석, "기업실적에 대한 재무분석가의 예측활동에 관한 실증연구", 재무관리연구, 20(1), pp.4~124 (2003), 한국재무관리학회
  3. 김경순, "애널리스트보고서에 대한 시장반응과 정보력 결정요인", 회계학연구, 37(3), pp.111~156 (2012), 한국회계학회
  4. 김경순, "애널리스트의 정보공급활동에 대한 결정요인과 자본시장에서의 역할", 회계학연구, 37(4), pp.37~82 (2012), 한국회계학회
  5. 김동순, "애널리스트 이익예측의 정확성 및 분산 -하이테크 및 로우테크 기업의 비교-", 기업경영연구, 18(1), pp.127~141 (2011), 한국기업경영학회
  6. 김성환, "코로나19 팬데믹이 원가의 비대칭성에 미치는 영향", 세무회계연구, (69), pp.1~19 (2021), 한국세무회계학회[DOI]
  7. 김수인, "국제회계기준 도입이 재무분석가의 부담과 노력에 미치는 영향", 경영학연구, 49(3), pp.655~683 (2020), 한국경영학회[DOI]
  8. 김지홍, "재무분석가수의 결정요인: IBES를 이용한 분석", 회계학연구, 28(3), pp.31~54 (2003), 한국회계학회
  9. 김지홍, "상이한 이익조정 수단이 재무분석가 예측의 불확실성과 재무분석가 수에 미치는 영향", 회계학연구, 39(4), pp.213~249 (2014), 한국회계학회
  10. 김진우, "애널리스트 추천의견의 정보가치 재검증", 기업경영연구, 24(1), pp.177~197 (2017), 한국기업경영학회
  11. 나영, "경영자의 재무의사결정과 비대칭적 원가행태: 보유현금과 자본적 지출 및 과잉투자를 중심으로", 회계저널, 25(3), pp.99~130 (2016), 한국회계학회
  12. 남혜정, "한국채택국제회계기준의 도입과 재무분석가의 이익예측치 특성", 경영학연구, 44(3), pp.933~956 (2015), 한국경영학회
  13. 손혁, "COVID-19 위기와 회계정보의 가치관련성", 회계학연구, 46(5), pp.281~320 (2021), 한국회계학회[DOI]
  14. 안윤영, "연구개발비가 재무분석가 예측정확성 및 재무분석수요에 미치는 영향", 회계학연구, 30(2), pp.1~23 (2005), 한국회계학회
  15. 엄승섭, "환율변동성이 이익예측 정확성 및 주가에 미치는 영향", 金融工學硏究, 11(1), pp.63~82 (2012), 한국금융공학회[DOI]
  16. 이상혁, "경제정책의 불확실성이 기업의 투자효율성에 미치는 영향", 세무와회계저널, 22(6), pp.45~74 (2021), 한국세무학회
  17. 이재홍, "과잉투자가 애널리스트 커버리지에 미치는 영향", 한국증권학회지, 44(4), pp.729~769 (2015), 한국증권학회
  18. 이화득, "적정투자, 과잉 및 과소투자가 미래 이익의변동성에 미치는 영향", 세무와회계저널, 19(6), pp.65~87 (2018), 한국세무학회[DOI]
  19. 전성빈, "공시정보와 사적정보에 대한 재무분석가의 인식과 이용행태", 회계저널, 22(3), pp.253~295 (2013), 한국회계학회
  20. 조은혜, "COVID-19와 회계정보의 비교가능성", 회계ㆍ세무와 감사 연구, 63(2), pp.94~124 (2021), 한국공인회계사회[DOI]
  21. 최원욱, "Covid19이 분기 자산손상 보고에 대한 경영자 재량에 미치는 영향", 회계학연구, 46(3), pp.229~266 (2021), 한국회계학회[DOI]
  22. 허성준, "경영환경 불확실성과 실제이익조정", 기업경영연구, 25(6), pp.77~101 (2018), 한국기업경영학회
  23. Armstrong, C. S., "The role of information and financial reporting in corporate governance and debt contracting", Journal of Accounting and Economics, 50(2–3), pp.179~234 (2010)
  24. COVID-induced economic uncertainty, "Baker, S. R.", National Bureau of Economic Research, ~, pp.National Bureau of Economic Research, No. w26983 (2020)
  25. Barth, M. E., "Analyst coverage and intangible assets", Journal of Accounting Research, 39(1), pp.1~34 (2001)
  26. Bhushan, R., "Firm characteristics and analyst following", Journal of Accounting and Economics, 11(2–3), pp.255~274 (1989)
  27. Biddle, G. C., "How does financial reporting quality relate to investment efficiency?", Journal of Accounting and Economics, 48(2–3), pp.112~131 (2009)
  28. Chen, M., "Economic policy uncertainty and analyst behaviours : Evidence from the United Kingdom", International Review of Financial Analysis, 79, pp.101966~ (2022)
  29. Chen, X., "On the relationship between analyst reports and corporate disclosures : Exploring the roles of information discovery and interpretation", Journal of Accounting and Economics, 49(3), pp.206~226 (2010)
  30. Chen, Y., "Political uncertainty and firms’ information environment : Evidence from China", Journal of Accounting and Public Policy, 37(1), pp.39~64 (2018)
  31. Chourou, L., "Economic policy uncertainty and analysts’ forecast characteristics", Journal of Accounting and Public Policy, 40(4), pp.106775~ (2021)
  32. Dechow, P. M., "Detecting earnings management", The Accounting Review, 70(2), pp.193~225 (1995)
  33. Francis, J., "Earnings announcements and competing information", Journal of Accounting and Economics, 33(3), pp.313~342 (2002)
  34. Gao, H., "Pandemic effect on analyst forecast dispersion : earnings uncertainty or information lockdown", Emerging Markets Finance and Trade, 57(6), pp.1699~1715 (2021)
  35. Gulen, H., "Policy uncertainty and corporate investment", The Review of Financial Studies, 29(3), pp.523~564 (2016)
  36. Hao, R., "Analyst forecasting during COVID-19 pandemic", Managerial Auditing Journal, 37(3), pp.380~405 (2022)
  37. Hong, H., "Analyzing the analysts : Career concerns and biased earnings forecast", The Journal of Finance, 58(1), pp.313~351 (2003)
  38. Hope, O. -K., "Is silence golden sometimes? management guidance withdrawals during the COVID-19 pandemic", Review of Accounting Studies (2022)
  39. CEO overconfidence and the COVID-19 pandemic, "Hu, M.", ~ (2020)
  40. Imhoff, E. A., "The effect of"ex ante"earnings uncertainty on earnings response coefficients", The Accounting Review, 67(2), pp.427~439 (1992)
  41. Jensen, M. C., "Theory of the firm : Managerial behavior, agency costs and ownership structure", Journal of Financial Economics, 3(4), pp.305~360 (1976)
  42. Kahneman, D., "Prospect theory : An analysis of decision under risk", Econometrica, 47(2), pp.263~292 (1979)
  43. Lang, M. H., "Corporate disclosure policy and analyst behavior", The Accounting Review, 71(4), pp.467~492 (1996)
  44. Lobo, G. J., "Accruals quality and analyst coverage", Journal of Banking and Finance, 36(2), pp.497~508 (2012)
  45. Maslar, D. A., "Economic downturns and the informativeness of management earnings forecasts", Journal of Accounting Research, 59(4), pp.1481~1520 (2021)
  46. McNichols, M. F., "Self-selection and analyst coverage", Journal of Accounting Research, 35, pp.167~199 (1997)
  47. McNichols, M. F., "Does earnings management affect firms’ investment decisions", The Accounting Review, 83(6), pp.1571~1603 (2008)
  48. Nagar, V., "The effect of economic policy uncertainty on investor information asymmetry and management disclosures", Journal of Accounting and Economics, 67(1), pp.36~57 (2019)
  49. Petersen, M. A., "Estimating standard errors in finance panel data sets : Comparing approaches", The Review of Financial Studies, 22(1), pp.435~480 (2009)
  50. Verrecchia, R. E., "Information acquisition in a noisy rational expectations economy", Econometrica, 50(6), pp.1415~1430 (1982)
  51. Yu, F. F., "Analyst coverage and earnings management", Journal of Financial Economics, 88(2), pp.245~271 (2008)

관련 논문AI추천

애널리스트 커버리지 중단과 기업가치의 관련성에 관한 연구윤평식, 임병권한국재무관리학회 · 재무관리연구2015 · 제32권 제2호COVID-19가 잉여현금흐름 수준에 미치는 영향유영태, 황희주한국산업경영학회 · 경영연구2023 · 제38권 제1호COVID-19가 보수주의 회계처리에 미치는 영향유영태한국산업경영학회 · 경영연구2022 · 제37권 제1호애널리스트 예측이 주가지체에 미치는 영향에 관한 연구김민수, 최희정한국재무관리학회 · 재무관리연구2020 · 제37권 제4호신규분석 기업에 대한 애널리스트의 정보적 가치에 관한 연구박재환, 임병권한국금융공학회 · 金融工學硏究2017 · 제16권 제1호COVID-19와 회계정보의 비교가능성이보미, 조은혜한국공인회계사회 · 회계ㆍ세무와 감사 연구2021 · 제63권 제2호

이 간행물의 다른 논문 (7건)

기술준비도와 혁신저항모델을 활용한 우리나라 중소 제조 기업의 스마트 팩토리로의 전환 제고 방안에 대한 연구박찬권, 이용규pp. 27-54CAS2006 도입이 이익조정에 미치는 영향 : 국 상장기업들을 대상으로이장희, AN JUNpp. 55-79정부성향에 따른 노조도구성 인식이 기업경영에 미치는 영향에 대한 연구장미경, 박재희, 이영면pp. 81-100주가매출비율(PSR)의 가치지표로서의 검증김주은pp. 101-124ESG 등급이 이익의 가치관련성에 미치는 영향백상미, 최정미pp. 125-145
원문 보기