본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

외국인 투자자의 투자금액과 투자수익률 변화 요인 : 글로벌 금융위기와 COVID-19 비교를 중심으로

Determinants of Change in Foreign Investment Amount and Return in Korea : Focusing on Lehman Crisis and COVID-19

백재승|변정규
한국기업경영학회 (Korean Corporation Management Association)|2022.11|기업경영연구 (Korean Corporation Management Review)|제29권 제5호|pp. 201-225

1

조회

0

다운로드

5

인용

0

참고문헌

키워드

글로벌 금융위기COVID-19자산배분Foreign investmentAsset allocation외국인 투자리먼 사태Korean capital marketLehman crisis
주제분류경영학

초록

본 연구에서는 국내 자본시장에 참여하는 외국인 투자자들의 투자금액과 성과에 영향을 미치는 금융시장 변수와 결정요인을 조사하였다. 이를 위해 2008년 이후 외국인 투자자의 투자행태를 살펴보는 한편 표본기간을주요 경제위기 기간인 2008년 글로벌 금융위기의 리먼사태와 2020년 COVID-19 발생을 기준점으로 하위 설정기간으로 분류하여 투자금액과 수익률에 미치는 영향을 분석하였다. 실증분석 결과 리먼사태에는 외국인 투자가 감소하지만 COVID-19 발생 이후에는 유의한 차이를 보이지 않아 두 경제위기 기간 사이에 상이한 양상을보였고 투자수익률에도 변화가 있다는 점을 발견하였다. 또한 이러한 성과에 주가 및 채권지수가 투자금액과수익률 모두에 유의한 영향을 미친 반면 환율, CDS, 채권선물지수는 투자수익률과 관련이 있다는 점을 보여주었다. 이는 외국인 투자금액에 시장지수가 영향을 주는 반면 투자수익률은 여러 요인에 좌우된다는 사실을 나타내는 것이다. 이러한 연구결과는 COVID-19 이후 외국인 투자자의 한국 자산 분류에 개념적 전환이 있음을시사하는 것이다. 외국인이 여전히 국내 증권시장의 시가총액에서 차지하는 비중이 크다는 점을 감안할 때 한국 자본시장에 대하여 수익성 개선과 포트폴리오 다변화를 목적으로 효율적 자산배분 전략을 확보하는 주요 대상으로 투자한다는 사실을 보여주는 결과로 볼 수 있다.

Abstract

We examine the financial market variables and determinants which mainly affect foreign investors’ performances in Korea. In addition, we investigate foreigners’ participation since 2008 while breaking down the whole period into sub-set periods using the Lehman crisis and COVID-19 outbreak as major fiducial marks. We find results that there are significant changes in foreigners’ investment return after Lehman crisis and COVID-19. We also find that stock price index has a significant impact on both foreign investment and return. On the other hand, exchange rates, CDS, and bond futures index are related to return on investment. This suggests that foreign investment amounts are not affected significantly other than the stock price index, while return on investment depends on a number of factors. Our results propose that there is a conceptual transition in foreign investors’ Korean asset categorization after COVID-19 while they don’t reduce investment amount in Korea. Considering that foreigners still maintain a large share of market capitalization in the Korean stock market, we also suggest that foreign investors invest in the Korean capital market to secure efficient asset allocation strategies for the purpose of improving profitability and diversifying their portfolios.

참고문헌 (38)

  1. 강호상, "환율 변동성과 주가 변동성과의 관계: 기업 규모 및 산업별 분석", 무역학회지, 34(1), pp.49~70 (2009), 한국무역학회
  2. 고광수, "투자 주체별 포트폴리오 특성과 성과 분석 :개인, 기관, 외국인", Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 33(4), pp.35~62 (2004), 한국증권학회
  3. 고봉찬, "국내 주식시장 개방의 효과와 외국인 투자자의 영향에 관한 고찰", 경영학연구, 46(4), pp.875~902 (2017), 한국경영학회[DOI]
  4. 곽노걸, "외국인의 투자성과와 주식시장 영향력 분석", 재무관리연구, 30(2), pp.139~168 (2013), 한국재무관리학회
  5. 구본경, "엔달러 환율 변화가 한국 주식시장에 미친 영향", 대한경영학회지, 28(7), pp.1781~1795 (2015), 대한경영학회
  6. 김종권, "외국인투자가들의 한국주식투자 상관성에 관한 연구", 전문경영인연구, 13(3), pp.199~223 (2010), 한국전문경영인학회
  7. 김충환, "외국인 기관투자자와 기업지배구조가 차입비용에 미치는 영향", 한국산학기술학회논문지, 14(1), pp.143~147 (2013), 한국산학기술학회[DOI]
  8. 박종원, "한국 주식시장에서 환위험에 대한 외국인 투자자의 반응", 재무관리연구, 25(4), pp.53~78 (2008), 한국재무관리학회
  9. 박경인, "외국인 투자자들의 투자성과와 환율", 국제경영리뷰, 18(3), pp.119~135 (2014), 한국국제경영관리학회
  10. 박경인, "KOSDAQ 시장에서 투자자들의 유형에 따른 군집거래행태 분석", Journal of The Korean Data Analysis Society, 18(3), pp.1471~1484 (2016), 한국자료분석학회
  11. 박종연, "글로벌 금융위기 전후 외국인의 채권투자 결정요인 분석: 잔존 만기별, 출신 지역별 순매수를 중심으로", 기업경영연구, 22(3), pp.45~69 (2015), 한국기업경영학회
  12. 박준우, "외국인투자자가 재무성과와 기업가치에 미치는 영향", 기업경영연구, 18(2), pp.203~215 (2011), 한국기업경영학회
  13. 나현승, "외국인 투자자의 대규모 지분인수가 기업의 주가에 미치는 영향: 정보비대칭과 주주권한을 중심으로", 재무연구, 34(1), pp.167~214 (2021), 한국재무학회[DOI]
  14. 신동준, "외국인 채권투자의 결정요인과 금융변수에 미치는 영향: 잔존만기별 분석을 중심으로", 기업경영연구, 25(4), pp.21~43 (2018), 한국기업경영학회
  15. 이명종, "외국인의 국내채권투자 결정요인에 관한 연구", 金融工學硏究, 18(3), pp.59~83 (2019), 한국금융공학회[DOI]
  16. 이선화, "외국인투자자의 배당압박과 이익조정에 관한 연구", 회계와 정책연구, 23(1), pp.35~56 (2018), 한국회계정책학회[DOI]
  17. 이순선, "한·미 금리차가 환율에 미치는 영향분석", Journal of The Korean Data Analysis Society, 21(2), pp.901~910 (2019), 한국자료분석학회[DOI]
  18. 정민규, "외국인투자자는 가족기업을 선호하는가?", 재무관리연구, 37(4), pp.1~24 (2020), 한국재무관리학회[DOI]
  19. 조진웅, "외국인 투자자의 포트폴리오 성과분석", 국제회계연구, (46), pp.303~320 (2012), 한국국제회계학회[DOI]
  20. 조성원, "Determinants of Foreign Investors’ Demand for Korean Treasury Bonds", Journal of The Korean Data Analysis Society, 19(2), pp.617~625 (2017), 한국자료분석학회[DOI]
  21. 주현수, "Sovereign CDS 잔액 결정요인 및 거래유인 분석", 국제경제연구, 23(3), pp.15~36 (2017), 한국국제경제학회[DOI]
  22. 허인, "외국인 통안증권 투자의 결정요인 분석: 금융위기 이전과 이후", Journal of The Korean Data Analysis Society, 13(3), pp.1547~1557 (2011), 한국자료분석학회
  23. 배성철, "Trading Behavior, Performance, and Stock Preference of Foreigners, Local Institutions, and Individual Investors: Evidence from the Korean Stock Market", Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 40(2), pp.199~239 (2011), 한국증권학회
  24. Brennan, M. J., "International portfolio investment flows", Journal of Finance, 52(5), pp.1041~1065 (1997)
  25. Cunningham, L. A., "The Eassays of Warren Buffet. Lessons for corporate America" (2015), Carolina Academic Press
  26. Choe, H., "Do domestic investors have an edge? The trading experience of foreign investors in Korea", Review of Financial Studies, 18(3), pp.795~829 (2005)
  27. Dahlquist, M., "Direct foreign ownership, institutional investors, and firm characteristics", Journal of Financial Economics, 59(3), pp.413~440 (2001)
  28. Fernandez-Arias, E., "The new wave of private capital inflows : Push or pull?", Journal of Development Economics, 48(1), pp.389~418 (1996)
  29. Froot, K. A., "The portfolio flows of international investors", Journal of Financial Economics, 59(1), pp.151~193 (2001)
  30. Gompers, P., "Corporate governance and equity prices", Quarterly Journal of Economics, 116(1), pp.229~259 (2001)
  31. 홍정효, "신용부도스왑(CDS:Credit Default Swap) 시장과 KOSPI200지수 현·선물시장간의 동태적 특성에 관한 연구", 산업경제연구, 25(1), pp.639~656 (2012), 한국산업경제학회
  32. Jafari, G. R., "Why does the standard GARCH(1, 1)model work well?", International Journal of Modern Physics, 18(7), pp.1223~1230 (2007)
  33. 정준영, "When Do Foreign Institutional Blockholders Passively Promote Firm Innovation in a Local Market? Evidence from Korea", Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 49(2), pp.196~233 (2020), 한국증권학회[DOI]
  34. Kang, J. K., "Why is there a home bias? An analysis of foreign portfolio equity ownership in Japan", Journal of Financial Economics, 46(1), pp.3~28 (1997)
  35. 박근재, "Geopolitical Risk and Trading Patterns of Foreign and Domestic Investors: Evidence from Korea", Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 48(2), pp.269~298 (2019), 한국증권학회[DOI]
  36. Lee, Y. K., "The Changes of Foreign Investment in Korean Stock market after Asian Financial Crisis", Korean Society of Contemporary European Studies, 13(1), pp.163~180 (2001)
  37. 박대근, "외국인 투자자의 국내채권 보유비중 결정요인 연구", 금융연구, 11(2), pp.105~131 (2006), 한국금융학회
  38. Yang, Y., "Research on Arbitrage Opportunities and Foreign branches and Foreigners", Korean Bond Investment. Bank of Korea, Monthly Statistics, 62, pp.55~89 (2008)

관련 논문AI추천

2008년 글로벌 금융위기이후 외국인 증권투자행태 변화와 시사점허찬국한국국제금융학회 · 국제금융연구2016 · 제6권 제1호글로벌 금융위기 전후 외국인의 채권투자 결정요인 분석: 잔존 만기별, 출신 지역별 순매수를 중심으로김동순, 박종연, 엄승섭한국기업경영학회 · 기업경영연구2015 · 제22권 제3호Foreigners in the Korean Bond Market: Is There a Conceptual Change Since COVID-19?백재승, 변정규한국재무관리학회 · 재무관리연구2020 · 제37권 제3호국내 증권시장에서 외국인 채권투자의결정요인 분석송원호한국국제금융학회 · 국제금융연구2021 · 제11권 제2호서브프라임 사태 이후 외국인 주식투자의 변동성 분석김희경한국국제통상학회 · 국제통상연구2009 · 제14권 제4호외국인 자본유출입 특징과 국내금융시장의 파급효과정재식지암남덕우경제연구원 · 시장경제연구2012 · 제41권 제2호

이 간행물의 다른 논문 (8건)

상사의 도덕적 정체성, 고용불안 지각, 비인격적 감독과 조직구성원들의 반생산적과업활동과의 관계조윤형pp. 1-20하이브리드 근무환경에서 상사의 임파워링 리더십은 구성원의 적응성과에 긍정적인 영향을 미쳤는가? : 잡크래프팅과 구성원 민첩성의 조절된 매개효과김승석, 김정연, 윤동열pp. 21-49직원 이직률이 조직성과 및 정서적 몰입에 미치는 영향: 다 수준 분석을 통한 조직신뢰 풍토의 매개효과김수진pp. 51-98고성과작업시스템이 직무만족에 미치는 영향에 관한 연구 : 조직신뢰와 직무자율성과의 관계를 중심으로임채훈, 최기성, 김주일pp. 99-120복합제품시스템 기업의 개방형 혁신 : 반도체 노광장비 기업 ASML 사례를 중심으로장대근, 곽기호pp. 121-151
원문 보기