신용등급변경 공시의 정보효과에 관한 연구 -자산재평가기업을 중심으로-
A Study on the Information Effect of Credit Rating Changes Disclosure -The Case of Enterprises Which have Revaluated Their Assets-
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초록
본 연구는 자산재평가 기업을 대상으로 신용등급의 변경에 의한 주식시장의 반응을 검증하고, 신용등급의 상향조정과 하향조정의 경우 나타나는 효과에 차이를 보이는지 검증하는 것을 목적으로 한다. 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 자산재평가에 의한 재평가차액이 재무구조의 개선효과에 의해 신용등급의 상승으로 주식가치의 상승효과가 나타날 것으로 기대할 수 있다. 신용등급변경 공시일(0) 기준 -3일까지 주가의 변동이 나타나지 않았으나, 이후 공시일까지 그리고 +3일부터 +10일까지 지속적으로 유의적인 초과수익률이 나타나 신용등급변경 정보효과에 의한 주가반응이라 할 수 있다. 따라서 신용등급이 상향조정된 기업의 주가수익률에 차이를 보일 것이라는 <가설1>은 채택되었다. 둘째, 개정된 자산재평가제도는 재평가 자산의 가치 증가 및 감소 모두에 대해 실시하고, 재평가 실시기업은 주기적으로 재평가를 반복실시 하여야 한다. 즉 자산재평가는 재무제표의 악화 요인을 일시적으로 극복하는 기대로서 실시하였다면 기업의 신용평가에 긍정적 효과를 기대할 수 없을 것이다. 분석결과 하향조정된 기업의 신용등급변경 공시일(0) 전․후 유의적인 초과수익률이 나타나지 않았다. 따라서 신용평가 결과 신용등급이 큰 폭으로 하향조정된 기업의 주가수익률은 공시일 전․후 유의한 차이가 나타날 것이라는 <가설2>는 기각되었다.
Abstract
The loss of foreign exchange by a recent wild fluctuation of currency rate was pointed out as a primary deteriorating factor of the financial structure of the company, hence, ‘assets revaluation criterion’ was reintroduced as a method for improving the debt-to-equity ratio of companies and the financial index. The result of this study is below:First, From the disclosure time of credit rating change, there was no an appearance in stock return until 10 days before the disclosure, however, after the time till disclosure and from -7 days to +10 days, it has shown constantly significant increasing in abnormal return, it can be the effect of the information of credit rating change. Thus, the hypothesis 1 was rejected, which argued there will be a difference in Cumulative Abnormal Second, If assets revaluation was operated for improving the deteriorating factors of financial index for the nonce, there will be little positive effect on the credit rating of enterprises. The result of analysis showed that there was no significant Cumulative Abnormal Returns(CAR) among the enterprises which downgraded rating changes between the time before and after the disclosure day. Thus, the hypothesis 2 was rejected which maintained that there will be a distinctive difference on Cumulative Abnormal Returns(CAR) of the enterprises which sharply downgraded by credit evaluation between the time before and after the disclosure.
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