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M&A에 의한 소유권변화가 발생액의 질에 미치는 영향

The Impact of Accruals Quality on Changing Ownership by Merger and Acquisition

김경호|강경이|조용탁
한국상업경영학회 (The Korean Academy of Business Management)|2015.08|상업경영연구 (Korean Journal of Business & Management)|제29권 제4호|pp. 101-126|DOI 10.34274/krabe.2015.29.4.005

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M&Aownership발생액의 질소유권 변화accruals quality
주제분류경영학

초록

본 연구는 M&A 전·후의 발생액의 질이 차이가 있는지를 알아보기 위한 것이다. 이를 위해 2001 년부터 2010년까지 M&A(합병 또는 영업양수)를 수행한 122개의 상장기업과 M&A기업의 동종기업이면서 자산규모가 M&A기업의 70%∼130%인 585개 기업을 통제기업으로 선정하였다. 그리고 연구방법은 M&A이후 소유권의 변화에 대한 차이를 알아보기 위해서 T-test를 하였고, M&A이후 소유권의 변화가 이익의 질에 영향을 미치는지를 알아보기 위해서 다중회귀분석을 하였다. 실증분석의 주요 결론은 다음과 같다. T-test분석 결과는 첫째, M&A부터 -1년과 M&A 당해 연도 비교에서 M&A기업은 통제기업보다 발생액의 질이 낮았다. 둘째, M&A기업과 통제기업 모두 M&A부터 -1년에 비해 발생액의 질이감소되었으나, 통계적으로 유의하지 않았다. 다중회귀분석의 결과는 첫째, M&A를 한 기업의 발생액의 질(AQ)이 통제기업보다 낮았으며, 둘째, M&A기업의 기관투자자지분율 증가는 M&A부터 -1년에 비해서 당해 연도에 발생액의 질을 증가시키는 것으로 나타났다. 그러나 최대주주의 변화, 외국인투자자의 변화는 통계적으로 유의하지않았다. 셋째, 발생액의 질 변화(△AQ)에서는 M&A기업의 기관투자자 증가는 M&A부터 -1년에 비해서 당해 연도에 발생액의 질을 증가시키는 것으로 나타났다. 본 연구의 한계점으로는 M&A에는 기업인수, 합병 그리고 영업양수도 외에도 자산양수도, 주식인수가 있으나, 본 연구에서는 기업합병과 영업인수만을 대상으로 하였다는 점이다. 그럼에도 불구하고 본 연구는 선행연구와는 다르게 M&A라는 사건을 매개로 지배구조의 변화가 생길 수 있고, 이것이 발생액의 질에 체계적인 차이를 초래할 수 있는지 검증하였다. 이러한 연구는 지배구조의변화, 발생액의 질, M&A의 연구들에 대한 추가적인 확장연구라는 점에서 공헌점이 있다고 할 수있다.

Abstract

This study investigates the link between ownership structure, accruals quality after mergers and acquisitions(M&A), and investigate the accruals quality difference of the acquiring firm and the count firms for a sample of Korean firms registered on the Korea Stock Exchange(KSE) for the period of 2001 to 2010. The corporate ownership structure is measured with 3 variables: the largest shareholder’s ownership, institutional ownership, and foreign ownership. We measure the magnitude of accruals quality using the innate and discretionary accrual based on Francis et al.(2005). The results show as follows. First, the change of institutional ownership has a negative significant effect on accruals earnings on M&A firms while the other variables are not statistically significant. Second, the change of institutional ownership has a negative significant effect on the change of accruals earnings on M&A firms while the other variables are not statistically significant. Thersfore, we can say the increasing institute ownership may increase the accruals quality. Finally, the accruals quality of M&A firms are lower than the accruals quality of non-M&A firms before M&A year. while it is not statistically significant on M&A year.

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