경영자과신과 기업의 리스크부담: 기업지배구조의 조절효과를 중심으로
The CEO Overconfidence and Corporate Risk-Taking: Focus on The Moderating Effect of Corporate Governance
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초록
기업경영에서 리스크는 기업의 생존과 발전에 중요한 영향을 미치고 있다. 기업의 리스크 수준은 경영자의 의사결정 과정에서 투자프로젝트에 대한 선택을 반영한다. 따라서 경영자의 의사결정 과정에 과신오류가 발생하면 경영의 실패로 직결될 수 있다. 본 연구는 경영자의 자기과신과 기업리스크 간의 관계를 확인하고 그들 사이의 관계가 기업지배구조의 통제에 따라 어떻게 달라지는가를 분석하기 위하여 다음과 같이 연구를 진행하였다. 첫째, 2005년도부터 2012년도까지 중국 상해증권거래소와 심천증권거래소에 상장된 A주 상장기업을 대상으로 경영자의 자기과신이 기업리스크에 미치는 영향을 분석하였다. 둘째, 기업지배구조가 경영자 자기과신과 기업리스크 간의 관계에 조절효과가 존재하는지를 분석하여 경영자 행위에 대한 통제가 강화될 때, 경영자의 자기과신과 기업리스크 간의 관계가 달라지는가를 알아보았다. 분석 결과 경영자 자기과신과 기업리스크 간에 유의한 정(+)의 관계가 존재하는 것을 확인하였고, 이러한 정(+)의 관계는 지배구조의 향상에 따라 약화될 수 있다. 즉 경영자 행위에 대한 통제기제가 잘 갖추어져 있을 경우, 경영자의 과신오류가 기업에 미치는 부정적인 효과를 줄일 수 있음을 시사한다.
Abstract
The corporate risk-taking has a huge impact to the firm's survival and development in the enterprise management. The corporate risk-taking reflects the CEO's choice on the investment projects. Therefore, when CEO made mistakes on decision making because of overconfidence, it might lead the firm to bankruptcy. This study aimed to confirm the relationship between the CEO overconfidence and corporate risk-taking, and analyze how the relationship between CEO overconfidence and risk-taking changed under the regulation of corporate governance. First, we selected firms that issued ‘A’ stock and listed on China's Shanghai and Shenzhen Stock Exchanges between 2005~2012 to analyze the impact of CEO overconfidence to corporate risk-taking. Second, analyze the moderating effect of corporate governance to the relationship between CEO overconfidence and risk-taking, to find out the difference on relationship between CEO overconfidence and risk-taking when the effective mechanism regulate the CEO behavior. As a results, it is confirmed that there are significant positive relationship between CEO overconfidence and corporate risk-taking, and improving the corporate governance will reduce the relationship. That means, firms can reduce the adverse effect from the CEO overconfidence when we improve and perfect the regulatory mechanism to the CEO behavior.
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