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경영자보상 및 기업지배구조가 경영위험에 미치는 영향

The Research of Manger Compensation and Corporate Governance on Manager’s Risk

김영환|이창대|송동엽
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2017.10|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제75호|pp. 155-173|DOI 10.21073/kiar.2017..75.007

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기업지배구조패널분석Governance Structure경영위험경영자보상Managerial CompensationManagerial RiskFixed－Effect Panel Analysis

초록

본 연구는 경영자보상 및 기업지배구조와 경영위험의 관련성에 대하여 가설을 제시하고 실증 분석하였다. 분석기간은 2004년부터 2016년이며, 유가증권 상장 기업들을 대상으로 하였으며, 차 이분석 및 패널분석을 실시하였다. 분석결과, 경영자보상 및 기업지배구조에 따라 경영위험에 미 치는 분석한 결과에서는 경영자보상(주식포트폴리오 가치민감도)과 기업지배구조지수는 경영자의 경영위험에 전반적으로 유의한 정(＋)의 영향을 미치고 있다. 하지만, 차이분석 결과는 두 집단간 의 경영자 보상(가치민감도, 총보상)이 유의한 정(＋)의 관계를 보여주고 있으며, 이러한 단순결 과는 경영자보상은 경영위험이 높은 기업집단에 비해서 경영위험이 낮은 기업집단이 보다 높다. 결국, 경영자 보상이 경영자에게 위험회피적인 투자안을 선택한다고 할 수도 있다. 즉, 경영자의 보상은 일반적인 경영자의 위험회피 성향을 감소시키지도 하지만 경영자는 사적유인을 위한 투 자성향이 강해지고 그 결과 위험회피적인 투자안을 선택하는 경향이 나타날 수도 있음을 보여주 고 있다. 하지만, 기업지배구조는 위험회피 성향을 가진 경영자의 사적유인을 감소시킨다. 즉, 경 영자의 사적이익을 보호하기 위한 의사결정은 전체적인 기업지배구조 수준에 달려있고, 추가적 으로 경영자 보상이 경영자의 사적이익 추구 행위는 완화시킬 수 있으며, 경영자보상과 기업지 배구조는 기업의 투자위험선호 의사결정에 영향을 미칠 수 있음을 보여주고 있다.

Abstract

This paper tests the hypotheses regarding the relation between managerial compensations and corporate governance structures on managerial risk in Korea. This study collected the managerial compensation and governance structures data of the listed firms in Korea from 2004 to 2016. The results of analysis showed that the executive compensation(dollar equity incentives) and corporate governance index have significant(＋) effects on the preference of managerial risk. The executive compensation(percentage incentives) and total executive compensation have no significant effects on managerial’s risk. We can infer from these findings that executive compensation and corporate governance structures have an influence on the risk－choice decision on the investment decision making.

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