경영자 자기과신과 기업가치 : 지배구조에 따른 연구
Managerial Self-confidence and Corporate Value : Study by Governance Structure
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초록
본 연구는 경영자의 자기과신으로 인하여 기업가치가 하락하는 지를 살펴보는 것이었다. 더불어 기업 지배구조가 경영자 자기과신으로 인한 기업가치의 하락을 통제할 수 있는 지를 살펴보고자 하였다. 연구표본은 2013년-2018년까지 유가증권 시장을 대상으로 하였다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 실제 경영자 자기과신이 높은 기업은 기업가치가 유의적으로 하락하는 것으로 나타났다. 둘째, 경영자 자기과신이 높은 기업의 경우 내부지배구조가 이를 통제하는 역할을 하지 못하는 것으로 나타났다. 이는 실제 우리나라의 표본에서는 사외이사가 경영자의 전횡을 감시하는 본연의 기능이 학연이나 지연 등의 다양한 사회적 관계를 통해 감시 역할이 약화되고 있음을 보여주고 있는 결과라 할 수 있다. 셋째, 경영자 자기과신이 높은 기업의 경우 외부지배구조가 이를 부분적으로 통제할 수 있는 것으로 나타났다. 즉, 외부지배구조로 대리되는 외국인지분율의 경우 외국인 지분율이 높을수록 경영자가 자기과신으로 의사결정을 행하였을 경우 이를 제지할 수 있는 것으로 분석되었다. 본 연구는 최근 이슈화 되고 있는 경영자의 자기과신으로 인한 기업가치의 감소를 지배구조입장에서 연구하였다는 점에서 의의를 가진다. 특히, 지배구조를 내부지배구조와 외부지배구조와 나누어서 한번에 분석한 점에서 의의가 있다고 할 것이다.
Abstract
The purpose of this study is to examine whether corporate value declines due to managerial self - confidence. In addition, we examined whether corporate governance can control the decline of corporate value due to managerial self – confidence. The sample was the securities market from 2013 to 2018. The results of the study are as follows. First, firms with high self - esteem showed a significant decline in corporate value. Second, internal corporate governance does not play a role in controlling firms with high self - esteem. This is the result of showing that the role of outside directors in supervising the management of the outside directors in the sample of Korea is weakened by various societal relations such as school or delay. Third, external corporate governance can partially control firms with high self - esteem. In other words, in the case of the foreign ownership ratio represented by the external governance structure, it is analyzed that the higher the foreign ownership rate. This study has significance in that it studies the reduction of corporate value due to the self - confidence of the manager, which has recently been discussed, from the viewpoint of the governance structure. In particular, it is worth noting that governance is divided into internal governance and external governance at a time.
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