자산유동화를 통한 자금조달이 신용카드사의 재무안정성에 미치는 영향
A Study on the Funding through Asset-Backed Securities of Credit Card Firms on Financial Stability
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최근 금융당국은 자산유동화제도 활성화를 위해 유동화 가능자산 범위를 확대한 바 있다. 이는 여신전문기관이 금융시장 변동성에 대응할 수 있는 능력을 제고하기 위함이다. 본 연구는 이에 주목하고, 신용카드사의 유동화자금비중 확대가 재무안정성에 미치는 영향을 분석하였다. 특히 금융상황 변동에 따라 유동화자금비중 확대가 재무안정성에 미치는 차별성을 분석하였다. 분석기간은 2014년 1분기~2022년 4분기까지고, 분석방법은 이원확률효과 오차성분모형(two-way random effects error component model)을 이용하여 패널분석을 실시하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 자산유동화를 통한 자금조달비중이 확대될수록 신용카드사의 수익성 개선에 긍정적인 영향을 주는 것으로 나타났다. 그러나 신용카드사의 유동화자금비중과 금리스프레드 간의 상호작용효과를 분석한 결과 금융시장이 불안정할수록 자산유동화를 통한 자금조달비중 확대는 신용카드사의 수익성을 하락시키는 요인으로 작용했다. 즉 금리스프레드가 확대되는 시기에는 시장성수신을 통한 자금조달 증가가 수익성 개선에 부정적인 영향을 준 것으로 판단된다. 둘째, 자산유동화를 통한 자금조달비중이 확대될수록 신용카드사의 경영안정성은 낮아지는 것으로 나타났다. 그러나 신용카드사의 유동화자금비중과 금리스프레드 간의 상호작용효과를 분석한 결과 금융시장이 불안정할수록 자산유동화를 통한 자금조달비중 확대는 신용카드사의 경영안정성을 높이는 요인으로 작용했다. 이러한 결과는 회사채를 통한 자금조달비용보다 자산유동화를 통한 자금조달비용이 낮아 금리스프레드가 확대되는 시기에는 경영안정성에 긍정적인 영향을 준 것으로 판단된다. 셋째, 자산유동화를 통한 자금조달비중이 확대될수록 신용카드사의 유동성 개선에 긍정적인 영향을 주는 것으로 나타났다. 신용카드사의 유동화자금비중과 금리스프레드 간의 상호작용효과를 분석한 결과 금융시장이 불안정할수록 자산유동화를 통한 자금조달비중 확대는 신용카드사의 유동성을 높이는 요인으로 작용했다. 즉 금융스프레드가 확대되는 상황에서 시장성수신을 통한 자금조달 증가가 유동성 개선에 긍정적인 영향을 준 것으로 판단된다. 금리스프레드가 확대되는 시기에는 자산유동화증권을 통한 자금조달이 신용카드사의 경영안정성과 유동성에 기여하므로 신용카드사는 금융상황에 따라 적절한 자금조달 수단을 이용하여 선제적인 리스크 관리가 이루어져야 함을 시사하고 있다. 향후 금융시장의 변동성에 대응하기 위해 자산유동화증권을 통한 자금조달이 활성화 될 수 있도록 금융당국의 규제완화 및 적절한 정책 마련이 요구된다. 본 연구는 금융상황에 따라 신용카드사의 자산유동화증권을 통한 자금조달 확대가 재무안정성에 미치는 차별적인 영향을 분석 점에서 공헌도가 있다. 또한 분석기간을 확대해서 금리상승기와 금리하락기로 구분하여 분석할 것을 한계점으로 제시한다.
Abstract
The purpose of this study is to analyze the impact of increasing the proportion of credit card companies' securitized funds on financial stability. In particular, we analyzed the differential impact of increasing the proportion of securitized funds on financial stability according to changes in financial conditions. The analysis period was from the first quarter of 2014 to the fourth quarter of 2022, and the analysis method was panel analysis using the two-way random effects error component model. The analysis results are summarized as follows: First, as the proportion of financing through asset securitization increases, it appears to have a positive impact on improving the profitability of credit card firms. However, as a result of analyzing the interaction effect between the proportion of securitized funds and the interest rate spread, the more unstable the financial market, the more the expansion of the proportion of funds raised through asset securitization acted as a factor in reducing profitability. Second, as the proportion of financing through asset securitization increases, the management stability of credit card firms appears to decrease. However, as a result of analyzing the interaction effect between the proportion of securitized funds and the interest rate spread, the more unstable the financial market, the more the expansion of the proportion of funds raised through asset securitization served as a factor in increasing management stability. Third, as the proportion of financing through asset securitization increases, it appears to have a positive effect on improving liquidity. As a result of analyzing the interaction effect between the proportion of credit card firms' securitized funds and interest rate spreads, the more unstable the financial market, the more the expansion of the proportion of funds raised through asset securitization served as a factor in increasing liquidity. This study has a contribution in that it analyzes the differential impact of credit card firms' expansion of financing through asset-backed securities on financial stability depending on the financial situation. In addition, it is suggested as a limitation that analysis should be conducted separately into periods of rising interest rates and falling interest rates.
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