한국 제조기업의 환위험관리 성과
The Performance of Korean Manufacturing Firms’ Exchange Rate Risk Management
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초록
기업의 환위험관리에 관한 연구는 1980년대 초부터 환위험과 환노출의 정의, 환노출 추정, 환노출의 특성 분석 그리고 환위험관리 활동의 성과 분석에 이르기까지 다양한 방향으로 전개되어 왔다. 기존의 연구 중에는 한국 제조기업들이 환노출 관리를 통해 환위험을 효율적으로 감소시켰다고 보고한 연구들이 있지만 일부 연구들은 기업이 환노출 관리 활동을 통해 기대한 만큼의 성과를 얻지 못했다는 결과를 보고하였다. 기업의 환노출 관리 활동 효과를 검토했던 연구들은 환노출 관리 성과의 개선을 위해서는 기업의 환노출 정도를 정확하게 파악하고 이의 관리를 위한 적정한 헤지비율 결정이 필요함을 지적하고 있다. 그러나 제조기업의 입장에서 자신의 환노출 정도를 파악하고 이를 관리하는데 필요한 적정 헤지비율을 결정하는 것은 쉽지 않은 과제라 할 수 있다. 기존의 연구 결과와 이 연구의 실증분석 결과는 적정 헤지비율의 결정 문제는 환위험관리에 대한 기업의 의지의 문제이기 보다는 단기적으로 해결하기 어려운 기업 역량의 문제일 수 있음을 시사하고 있다. 기업이 환위험관리 활동을 통해 환위험을 감소시키는데 어려움이 있다면 외부 전문가의 도움을 받는 방안을 적극 검토할 필요가 있다. 정책 당국도 기업의 환위험관리 활동을 지원하는 제도를 준비하는데 있어 보다 적극적일 필요가 있을 것이다.
Abstract
Since the 1980s, studies on the foreign exchange risk of Korean manufacturing firms have expanded to various issues, such as the definition of foreign exchange risk and foreign exchange exposure, estimation of exchange exposure, the characteristics of exchange exposure and also evaluation of the performance of exchange risk managements. Some studies document positive effects of firms exchange risk management activities. While other studies cast doubt on their effectiveness. Many previous studies examining the performance of firms’ exchange risk management report that firms need to do more in order to accurately deduce their optimal hedge ratios, thereby improving the effectiveness of their hedging activities. Properly forecasting a hedging ratio, however, is not an easy task for a manufacturing firm; in that, their primary expertise is in production and sale. Existing studies and the test results of this study support the notion that forecasting an optimal hedge ratio has less to do with a firm’s intention but more to do with the firm’s ability, which is not easy to improve over a short period. If a firm is not skilled enough to reduce their foreign exchange risk through its own exchange risk management activities, asking for assistance from experts outside the firm would be an effective way to cope with foreign exchange risks. Related authorities need to be more active in supporting firms’ foreign exchange exposure management.
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