통화파생상품거래와 한국 기업의 환노출관리
The Usage of Curruency Derivatives of the Korean Firms and their Management of the Foreign Exchange Rate Exposure
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초록
유가증권시장 상장기업과 코스닥시장 상장기업을 대상으로, 2004년~2008년까지를 분석기간으로 하여 선물환(통화선물포함) 거래기업과 통화옵션 거래기업의 환노출 특성을 분석하였다. 분석결과 선물환거래와 통화옵션거래 모두 환노출을 감소시키는 효과가 있다고 할 수 없었다. 특히, 유가증권시장 기업의 선물환거래와 코스닥시장 기업의 통화옵션거래는 거래기업의 환노출을 확대시키는 방향으로 영향을 주었던 것으로 나타났다. 이러한 결과는 기업들이 파생상품거래를 사용할 때 기업 전체의 환노출을 고려해 적절한 규모의 헤지를 하기보다는 수출과 같은 특정 활동으로부터의 포지션과, 환율예측에 근거해 헤지를 했기 때문인 것으로 판단된다. 이 연구의 분석결과는 통화파생상품거래를 이용해 환노출을 관리하기 위해서는 기업 전체의 순환노출 포지션 파악이 매우 중요한 과제임을 시사하고 있다.
Abstract
We investigate the characteristics of the foreign exchang rate exposures of the firms using currency forwards and currency options among the listed firms in KOSPI and KOSDAQ during the period from 2004 to 2008. We find that the usage of currency forwards and currency options has no effect to reduce the foreign exchang rate exposure. In particular, We find that the use of currency forwards by the KOSPI firms and the use of currency options by KOSDAQ firms enlarge the foreign exchang rate exposure of the using firms. These results suggest that the firms using currency derivatives do not hedge the appropriate amount for the entire foreign exchange rate exposure of them but hedge positions according to the specific activities like export or the expectation of the change of the future foreign exchang rate. These results also suggest that it is the important task to find the net foreign exchang rate exposure if a firm wants to manage the foreign exchange rate exposure with the currency derivatives.
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