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한･일 주식시장에 비트코인의 가격변화가 미치는 영향에 관한 실증적 연구

An Empirical Study on the Mutual Influence between Bitcoin Price and Stock Prices Index in the Korea and Japan

임병진|임태순
한국일본근대학회 (The Japanese Modern Association Of Korea)|2022.02|일본근대학연구 (The Japanese Modern Association of Korea)|제75호|pp. 427-446|DOI 10.16979/jmak..75.202202.427

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상관관계correlationGranger 인과관계Granger Causality비트코인가격Kospi한국주가지수일본주가지수bitcoin pricesNikeei

초록

이 연구는 한국과 일본의 주가지수와 비트코인가격의 시계열 자료간의 관계 분석으로 연관성 및 상호 영향에 관한 실증적인 연구이다. 한국과 일본의 주가지수와 비트코인가격의 시계열 자료간의 관계 분석을 위해 사용한 자료는 2010년 10월 23일부터 2018년 10월 13일까지 417개의 한일주가지수와 비트코인가격 자료를 사용하였다. 연구방법론은 한국과 일본의 주가지수와 비트코인가격의 시계열 자료의 안정성 여부 판정으로 단위근 검정과 한국과 일본의 주가지수와 비트코인가격의 시계열 자료 변수들간 안정적이고 장기적인 관계 존재 여부 알아보기 위하여 공적분(cointegration)검정을 하였다. 한국과 일본의 주가지수와 비트코인가격의 시계열 자료 변수간에 미치는 영향력을 분석하기 위하여 VAR모형을 분석하고 이를 통하여 예측오차의 분산분해기법과 인과관계(Granger인과관계)검정을 실시하였다. 본 연구의 중요한 결과들을 요약하면 다음과 같다. 첫째, 한･일 주가지수와 비트코인가격 주간자료의 수준변수인 원시계열자료에 대한 안정성검정 결과 불안정적인 것으로 나타났다. 둘째, 한･일 주가지수와 비트코인가격 주간자료의 제1차 로그차분시계열자료인 차분변수에 대한 안정성검정 결과는 안정적임을 알 수 있었다. 셋째, 한･일 주가지수와 비트코인가격 주간자료의 제1차 로그차분시계열자료인 차분변수 간에는 모두 공적분관계가 존재하는 것으로 나타났다. 넷째, 한국주가지수의 변화와 비트코인가격의 변화에 대한 각각 Granger인과관계가 있는 것으로 나타났고 일본의 주가지수의 변화는 비트코인가격의 변화에 Granger인과관계가 있는 것으로 나타났다. 다섯째, 한국주가지수와 일본주가지수의 상관계수는 0.689228이고, 한국주가지수와 비트코인가격의 상관계수는 0.817725이고, 비트코인가격과 일본주가지수의 상관계수는 0.624216로 나타나 일본 보다 한국이 비트코인가격과의 상관관계가 더 크게 나타났다.

Abstract

This study is a study on the mutual influence of the stock prices index in the Korea and Japan and Bitcoin price. We used 417 weekly data of the stock prices index in the Korea and Japan and the bitcoin price from October 23, 2010 to October 13, 2018 in this study. There are three indicators of the stock prices index in the Korea and Japan and Bitcoin price. In this study PP(Phillips and Perron) tests, ADF(Augmented Dickey-Fuller and tests, co ̵integration test, variance decomposition analysis and autoregressive model (VAR), impulse response analysis, Granger causality test were employed.. We employ the impulse response function based on the VAR model as well as variance decomposition after unit root tests and the cointegration test of the stock prices index in the Korea and Japan and Bitcoin price were performed. The finding that many macro time series may contain a unit root has spurred the development of the theory of non-stationary time series analysis. Engle and Granger (1987) pointed out that a linear combination of two or more non-stationary series may be stationary. We try to analyze the mutual influence and the causality between the stock prices index in the Korea and Japan and Bitcoin price. We wish to analyze the extent of cross-influence. We employ impulse response function based on VAR model as well as variance decomposition after unit root tests and cointegration test. An important result of this study are summarized as follows: First of all, raw time series data of the stock prices index in the Korea and Japan and Bitcoin price has unit roots. Secondly, first differential data of the stock prices index in the Korea and Japan and Bitcoin price has no unit roots. Third, there is at least one cointegration among the stock prices index in the Korea and Japan and Bitcoin price. Finally, the correlation between of the Bitcoin price and the Kospi is (+) 0.817725, the correlation between of the Bitcoin price and the Nikkei is (+) 0.624216, the correlation between of the Kospi and the Nikkei is (+) 0.689228.

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