비트코인 가격변화가 국면별로 주식시장에 미친 영향에 관한 연구
The Influence of the Bitcoin Price Change and the KOSPI on the Bull and bear Market of the Bitcoin Price
0
조회
0
다운로드
6
인용
0
참고문헌
키워드
초록
이 연구는 주식시장의 주요 지표인 한국종합주가지수와 비트코인 시장 지표인 비트코인 주간 가격에 미치는 상호 영향을 실증적으로 분석하고자한 연구이다. 한국종합주가지수와 비트코인 관련 연구에서 사용한 자료는 비트코인 상승국면인 2016년 9월 7일 부터 2017년 12월 16일 까지 466개의 한국종합주가지수와 비트코인 일간 가격 자료와 비트코인 하락국면인 2017년 12월 16일 부터 2019년 3월 26일 까지 466개의 한국종합주가지수와 비트코인 일간 가격 자료이다. 비트코인 주간 가격과 한국종합주가지수의 두 지표간의 인과관계와 상호영향력을 살펴봄으로써 비트코인 주간 가격과 한국종합주가지수 간 영향력의 정도를 분석하고자 한다. 비트코인 주간 가격과 한국종합주가지수 시계열자료의 단위근 검정, 공적분(cointegration)검정, 한국종합주가지수와 비트코인 주간 가격 간 상호영향력 분석을 위한 VAR모형을 이용한 예측오차의 분산분해분석, 비트코인 주간 가격과 한국종합주가지수 자료간의 변동에 대한 원인변수를 알아보기 위하여 Granger인과관계(Granger causality)검정을 실시하였다. 실증분석의 주요결과는 다음과 같다. 첫째, 한국종합주가지수와 비트코인 가격 자료의 원시계열자료에 대한 안정성검정 결과 불안정적인 것으로 나타났다. 둘째, 한국종합주가지수와 비트코인 가격 자료의 1차 차분시계열자료에 안정성검정 결과는 안정적임을 알 수 있었다. 셋째, 차분 전에는 한국종합주가지수와 비트코인 가격 자료 간에는 모두 공적분관계가 존재하지 않는 것으로 나타났으나 차분 후에는 한국종합주가지수와 비트코인 가격 자료 간에는 모두 공적분관계가 존재하는 것으로 나타났다. 넷째, 비트코인 가격 분산 분해에서 비트코인 가격의 변화는 비트코인 가격 자체의 내재적 변화가 99% 이상을 설명하고 있고, 한국종합주가지수 분산분해에서 한국종합주가지수의 설명력은 99% 이상을 설명하고 있다.
Abstract
This study is an empirical study on the mutual influence of the Bitcoin price and the stock market. In this study we used 417 daily data of the Bitcoin price and the Korea Stock Price Index(KOSPI) from September 7, 2016 to December 16, 2017 in bull market of the Bitcoin price and 417 daily data of the Bitcoin price and the Korea Stock Price Index(KOSPI) from December 16, 2017 to March 26, 2019 in bear market of the Bitcoin price. There are two indicators of the Bitcoin price and the KOSPI. We try to analyze the mutual influence and the causality between the Bitcoin price and the KOSPI. We wish to analyze the extent of cross-influence. We employ impulse response function based on VAR model as well as variance decomposition after unit root tests and cointegration test. This research showed following main results. First of all, raw time series data of the KOSPI has unit roots. Secondly, first differential data of the Bitcoin price and the KOSPI has no unit roots. Third, there is at least one cointegration between Bitcoin price and the KOSPI. Finally, the correlation between of the Bitcoin price and the KOSPI is (+) 0.7343354 at bull market of the Bitcoin price and (+) 0.751219 at bear market of the Bitcoin price. When we recognize with more price volatility than stock price, Bitcoin as a high-risk financial investment asset is considered as a hedge asset.
참고문헌 (22)
- 김명직, "금융시계열분석" (2002), 경문사
- 양철원, "비트코인 가격의 결정요인: 한국시장에 대한 실증분석", 한국증권학회지, 48(4), pp.393~415 (2019), 한국증권학회[DOI]
- 이준식, "비트코인 가격 변화에 관한 실증분석: 소비자, 산업, 그리고 거시변수를 중심으로", 지능정보연구, 24(2), pp.195~220 (2018), 한국지능정보시스템학회[DOI]
- 이홍재, "EViews를 이용한 금융경제 시계열 분석" (2005), 경문사
- 장성일, "비트코인의 자산성격에 관한 연구", 한국전자거래학회지, 22(4), pp.117~128 (2017), 한국전자거래학회[DOI]
- 전주용, "비트코인의 이해: 금융경제학적 관점에서", Korea Business Review, 18(4), pp.211~239 (2014), 한국경영학회
- 조희정, "네트워크 사회에서 가상화폐의 화폐권력구조에 대한 영향: 비트코인의 이념ㆍ제도ㆍ이익을 중심으로", 비교민주주의연구, 11(1), pp.47~87 (2015), 민주주의와 자치 연구소[DOI]
- 주강진, "핀테크 산업의 발전방향에 관한 연구", 한국증권학회지, 45(1), pp.145~170 (2016), 한국증권학회
- 지인엽, "가상화폐와 인플레이션 헤지: 비트코인 사례", 정보통신정책연구, 23(3), pp.31~50 (2016), 정보통신정책학회
- 황용일, "Which is Efficient to Hedge against Capital Markets, between Bitcoin and Gold?", 金融工學硏究, 17(2), pp.193~233 (2018), 한국금융공학회[DOI]
- Ciaian, P., "The economics of BitCoin price formation", Applied Economics, 48(19), pp.1799~1815 (2016)
- Dickey, D. A., "Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root", Journal of the American Statistical Association, 74(6), pp.427~431 (1979)
- Dyhrberg, A. H., "Bitcoin, gold and the dollar-A GARCH volatility analysis", Finance Research Letters, 16, pp.85~92 (2016)
- Engle, R. F., "Co-integration and Error Correction : Representation, Estimation and Testing", Journal of the Econometric Society, 55(2), pp.251~276 (1987)
- Hakkio, C. S., "Cointegration : How Short is the Long run?", Journal of International Money and Finance, 10(4), pp.571~581 (1991)
- Hayes, A S., "Bitcoin price and its rnarginal of production : support for a fundamental value", Applied Economics Letters, 26(7), pp.554~560 (2018)
- Johansen, S., "Estimation and Hypothesis Testing of Cointegration Vectors in Gaussian Vector Autoregressive Models", Journal of the Econometric Society, 59(6), pp.1551~1580 (1991)
- Johansen, S., "Identifying Restrictions of Linear Equations with Applications to Simultaneous Equations and Cointegration", Journal of Econometrics, 69(1), pp.111~132 (1995)
- Keim, D. B., "Anatomy of the Trading Process Empirical Evidence on the Behavior of Institutional Traders", Journal of Financial Economics, 37(3), pp.371~398 (1995)
- Kanas, A., "A Cointegration Approach to the Lead–lag Effect among Size-sorted Equity Portfolios", International Review of Economics & Finance, 14(2), pp.181~201 (2005)
- Phillips, P. C. B., "Testing for a unit root in time series regressions", Biometrika, 75(2), pp.335~346 (1988)
- Thies, S., "Bayesian change point analysis of Bitcoin returns", Finance Research Letters, 27, pp.223~227 (2018)