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일본 주식시장과 한국 주식시장에 상호 미친 영향에 관한 실증적 연구

An Empirical Analysis of the Relationship Between Korean and Japanese Stock Markets

임병진|임태순
한국일본근대학회 (The Japanese Modern Association Of Korea)|2024.05|일본근대학연구 (The Japanese Modern Association of Korea)|제84호|pp. 243-260

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상관관계correlationvector autoregressive modelVAR모형Granger 인과관계주식시장Granger CausalityStock markets

초록

이 연구는 일본 주식시장과 한국 주식시장 간의 관계와 연관성 및 상호 영향에 관한 분석을 실증적으로 한 연구이다. 일본 주식시장과 한국 주식시장 간의 연관성 및 상호 영향에 관한 실증적 분석을 위해 사용한 자료는 2006년 1월 7일부터 2023년 9월 2일까지 922개의 주간자료이다. 연구방법론으로 시계열의 안정성 여부의 판정을 위한 단위근 검정을 하고 변수간 장기적이고 안정적인 관계의 존재여부판정을 위한 공적분(cointegration)검정을 하고 있고 변수간 상호영향력 분석을 위한 VAR모형을 이용한 예측오차의 분산분해를 실행하였다. 주식시장의 일본과 한국에 상호 미치는 영향에 관한 실증적인 연구의 결과들을 요약하면 다음과 같다. 첫째, 한국 증권주 주가지수와 일본 증권주 주가지수 자료의 수준변수에 대한 안정성 검정결과 연구기간 중 불안정적인 것으로 나타나 차분하여 분석함을 의미한다. 둘째, 한국 증권주 주가지수와 일본 증권주 주가지수 자료의 차분변수에 안정성검정 결과는 연구기간 중 모두 안정적으로 나타나 제1차 차분자료로 분석하여야 함을 의미한다. 셋째, 분산분해 분석결과에 의하면 일본 증권주 지수 분산분해에서 일본 증권주 지수의 변화는 일본 증권주 지수 자체의 내재적 변화가 99% 이상을 설명하고 있고, 한국 증권주 지수의 설명력은 1% 미만을 설명하고 한국 증권주 지수 분산분해에서 한국 증권주 지수의 변화는 한국 증권주 지수 자체의 내재적 변화가 79% 이상을 설명하고 있고, 일본 증권주 지수의 설명력은 20% 이상을 설명하고 있다. 넷째, 연구 기간 중 한국 증권주 지수 증감률의 변화는 일본 증권주 지수 증감률에 그레인저 인과관계가 있는 것으로 나타나 한국 증권주 지수 변화는 일본 증권주 지수 변화에 원인변수인 것을 의미한다. 마지막으로 일본 증권주 지수와 한국 증권주 지수간의 상관관계는 0.480728로 양(+)의 상관관계를 나타내고 있다. 이 연구의 한계점은 다양한 국가들의 충분한 자료가 없다는 것이다. 다양한 국가들의 자료로 분석을 해야 보다 더 정확한 분석이 가능하나 우리나라와 가까운 일본의 자료가 제공되어 한국과 일본 간의 관계만을 분석한 것이다. 향후 연구로 다양한 국가들의 자료가 제공되면 다양한 국가들의 연구가 필요하다고 판단된다.

Abstract

This study presents an empirical analysis of the relationship, correlation, and mutual influence between the Japanese and Korean stock markets. The dataset used spans 922 weeks from January 7, 2006, to September 2, 2023. The research methodology involves unit root tests to assess time series stability, cointegration tests to ascertain long-term relationships between variables, and variance decomposition to analyze mutual influence. The findings are summarized as follows: First, stability tests on the level variables of both Japanese and Korean stock indices indicate instability throughout the study period, necessitating cautious analysis. However, stability tests on the differenced variables of both indices show stability, suggesting analysis should be based on first difference data. Second, Variance decomposition analysis reveals that changes in the Japanese stock index are primarily driven by intrinsic factors more than 99%, with minimal influence from the Korean stock index. Conversely, changes in the Korean stock index are largely explained by intrinsic factors over 79%, with a notable influence from the Japanese stock index over 20%. Thirdly, Granger causality tests indicate that changes in the Korean stock index causally affect changes in the Japanese stock index. In addition, the correlation coefficient between the Japanese and Korean stock indices is 0.480728, indicating a positive correlation. A limitation of the study is the lack of sufficient data from various countries. While analyzing data from multiple countries would allow for more accurate analysis, this study focused solely on the relationship between Korea and Japan due to the availability of data from these neighboring countries. Future research could benefit from analyzing data from a broader range of countries to provide a more comprehensive understanding of global stock market relationships.

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