금융시장과 비트코인 가격에 상호 미치는 영향에 관한 실증연구 - 금융채 중심으로 -
An Empirical Study on the Mutual Influence of the Bitcoin Price and the Financial Market
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초록
본 연구는 금융시장의 채권인 금융채 시장금리 주간금리와 비트코인 시장에서 거래되는 비트코인의 주간 가격 간 상호 미치는 영향을 2010년 10월 23일에서 2018년 10월 13일까지의 417개 금융채 시장금리와 비트코인 주간 가격자료를 사용하여 실증적으로 분석하였다. 비트코인 주간 가격과 금융채 시장금리의 두 지표 간 인과관계와 상호영향력을 살펴봄으로써 비트코인 주간 가격과 금융채 시장금리 간 영향력의 정도를 분석하고자 한다. 비트코인 주간 가격과 금융채 시장금리 시계열자료의 안정성 여부의 검정을 위한 단위근 검정, 두 변수 간의 안정적이고 장기적인 관계 검정을 위한 공적분(cointegration)검정, 금융채 시장금리 주간의 금리와 비트코인 주간의 가격 간 상호 미치는 영향력 분석을 위한 VAR모형과 예측오차에 대한 분산분해기법 분석 및 비트코인 주간 가격과 금융채 시장금리 자료간변동의 원인변수를 파악하기 위하여 그랜저(Granger) 인과관계 검정을 실시하였다. 실증분석의 주요결과는 다음과 같다. 금융채 시장금리와 비트코인 주간가격 시계열 자료의 안정성검정 결과는 불안정적으로 나타났고, 1차 차분시계열자료의 안정성검정 결과 안정적으로 나타났다. 또한 차분 전에는 공적분관계가 없는 것으로 나타났으나 1차 차분한 경우에는 공적분관계가 존재하는 것으로 나타났고, 비트코인 주간 시계열자료의 분산 분해에서 비트코인 가격의 변화는 비트코인 가격의 자체 내재적 변화가 99% 이상인 것으로 나타났다. 금융채 시장금리 분산분해에서 금융채 시장금리의 설명력은 98% 이상을 설명하고 있고, 비트코인 가격 증감율의 변화는 금융채 시장금리 증감율에 그랜저 인과관계가 존재하는 것으로 나타났으며, 금융채 시장금리와 비트코인 가격 간의 상관관계는–0.319229로 음(-)의 관계를 보여 주고 있어 비트코인 투자 시 위험관리에 필요한 분석으로 그 시사점이 있다.
Abstract
This study is an empirical study on the mutual influence of the Bitcoin price and the financial bond interest rate. In this study we used 417 weekly data of the Bitcoin price and the financial bond interest rate from October 23, 2010 to October 13, 2018. There are two indicators of the Bitcoin price and the financial bond interest rate. We try to analyze the mutual influence and the causality between the Bitcoin price and the financial bond interest rate. We wish to analyze the extent of cross-influence. We employ impulse response function based on VAR model as well as variance decomposition after unit root tests and cointegration test. An important result of this study are summarized as follows: First, raw time series data of the Bitcoin price and the financial bond interest rate has unit roots. Secondly, first differential data of the Bitcoin price and the financial bond interest rate has no unit roots. Third, there is at least one cointegration between Bitcoin price and the financial bond interest rate. Finally, the correlation between of the Bitcoin price and the financial bond interest rate is (-) 0.319229.
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