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한국의 기업지배구조 체계에서 최고경영자 교체에 대한 재벌의 역할

The Role of Chaebol on CEO Turnover in Korean Corporate Governance

정무관|박종훈|성연달
한국전략경영학회 (Korean Strategic Management Society)|2010.12|전략경영연구 (Journal of Strategic Management)|제13권 제3호|pp. 89-119|DOI 10.17786/jsm.2010.13.3.004

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재벌기업지배구조기업성과corporate governanceCEO powerfirm performance최고경영자 영향력CEO turnover최고경영자 교체chaebols
주제분류경영학

초록

본 연구는 국제통화기금체제 이후의 최고경영자 교체 현상을 통해 외환위기 이후 기업지배구조의 개선책의 결과로서 기업지배구조의 메커니즘이 바람직하게 작동하고 있는지를 살펴보고, 이에 대한 재벌의 효과를 살펴보고자 하였다. 이는 국내기업을 대상으로 기업지배구조를 살펴본 선행연구들이 국내기업의 특징인 재벌식 집단경영체제를 고려하지 못하고 연구를 수행하고 있는 한계점을 극복하기 위한 것이다. 이와 같은 연구배경 하에서, 본 연구는 2001년부터 2007년 최근까지의 국내 유가 상장회사를 연구대상으로 기업성과와 최고경영자 영향력이 최고경영자 교체에 미치는 영향을 살펴보았다. 또한 나아가 이들 관계에 대한 재벌의 조절효과를 통해 재벌기업과 재벌기업이 아닌 기업들 간의 비교함으로써 기업지배구조 통제메커니즘에 대한 재벌의 효과를 살펴보았다. 실증분석 결과, 최고경영자 교체는 기업성과와 최고경영자 영향력이 감소할수록 증가되는 것으로 나타났다. 또한, 재벌의 조절효과에 대한 분석에서는 기업성과와 최고경영자 교체 간의 관계에 대한 재벌의 조절효과가 유의하게 나타나지 않은 반면, 최고경영자 영향력과 최고경영자 교체 간의 관계에 대한 재벌의 조절효과는 이들 관계를 감소시키는 방향으로 유의하게 나타났다. 추가적으로 실시한 기업성과를 기준으로한 집단별 분석에서는 최고경영자 영향력과 최고경영자 교체 간의 재벌의 조절효과가 저성과 집단에서 확인된 반면 고성과 집단에서는 확인되지 않았다. 이러한 본 연구의 결과는 국제통화기금 체제 이후 국내 기업지배구조에서 영미의 기업지배와 유사한 통제메커니즘이 작동하고 있음을 시사함과 동시에, 이들 관계에 있어 재벌이 최고경영자 영향력의 견제자로서 계열기업에 대한 긍정적인 통제 역할을 수행하고 있음을 의미한다.

Abstract

Little is known about how business group (chaebol) affiliation affects CEO turnover although many Korean firms belong to chaebols. This study examines the relationships among firm performance, CEO power, and CEO turnover as well as the moderating effects of chaebol for those relationships, based on a sample of Korean public firms during the 2001-2007 period. Our results show that firm performance and CEO power are negatively related to the likelihood of CEO turnover, respectively. We also find that the effect of chaebol affiliation on the relationship between firm performance and CEO turnover is insignificant. In addition, we find that the extent to which CEO power is negatively associated with CEO turnover is lower in chaebol-affiliated firms than in stand-alone firms. Our findings imply that chaebols contributes to decreases in CEO power within the firm.

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