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소유괴리도와 재무분석가의 이익예측오차 및 정확성과의 관련성

A Study on the Relation of Analyst's Earnings Forecast Error and Ownership Discrepancy

박미희|박범진|배기수
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2010.08|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제32호|pp. 137-163|DOI 10.21073/kiar.2010..32.007

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지배권소유권자본시장Ownership Structure소유괴리도Capital Market재무분석가의 이익예측오차Firm's ControlOwnership discrepancyAnalyst's Earnings Forecast Error

초록

외환위기 이후 경영의 투명성 제고와 지배권시장의 활성화, 지배주주의 책임강화와 주주권리 및 사외이사제도의 도입 등 각종 제도적 장치가 도입되었다. 본 연구의 목적은 소유괴리도와 재무분석가의 미래이익 예측오차 및 정확성 사이의 관련성을 분석하는데 있다. 기존의 선행연구에서는 가치관련성과 이익조정에 초점을 맞추어 왔지만, 본 연구는 재무분석가의 이익예측오차와 정확성에 영향을 미치는 요인으로 소유괴리도를 이용하였다는 점에서 기존 논문과 차이가 있다. 본 연구에 사용된 표본은 2002년부터 2007년까지 유가증권시장에 상장된 자료이다. 미래 예측치는 이익공시일전 1개월, 3개월, 6개월 자료에 발표된 재무분석가의 이익예측치를 이용하였으며, t 연도의 소유괴리도와 t+1 연도 중에 발표된 t+1년도에 대한 재무분석가의 이익예측치 사이의 관계를 실증적으로 분석하였다. 분석결과 소유괴리도에 따라 재무분석가의 미래이익 예측치 사이에는 모두 유의한 양(+)의 값이 관찰되었다. 이는 재무분석가들이 미래 주당순이익을 예측할 때 소유괴리도가 클수록 더 과대예측하고 정확성은 낮아진다는 것을 의미한다. 즉, 소유괴리도가 높은 기업은 경영자가 안정적인 지배권을 갖게 됨으로 인해 사적이익에 부합하는 기회적인 동기가 발생하게 되어 이익정보 신뢰성에 부정적인 영향을 준다는 것이다. 이에 따라 재무분석가의 미래주당순이익 예측시 이익예측오차는 커지고 정확성은 떨어진다는 결과이다. 본 연구의 결과 재무분석가들의 이익예측시 소유괴리도가 영향을 주는 것으로 나타났으며, 이러한 소유괴리도에 대한 정보가 재무분석가의 이익예측시 추가적으로 고려해야 할 사항이라는 것을 의미하기도 하다. 본 연구결과 소유괴리도를 고려한 재무분석가의 예측 정보가 투자자들에게 보다 정확하게 전달될 수 있으며 이러한 회계정보를 이용한 투자자들은 보다 정확하고 합리적인 의사결정을 할 수 있을 것으로 기대된다.

Abstract

This study investigates empirically the relation of analyst's earnings forecast error and ownership discrepancy. As for the stage of empirical analysis, the process was carried out in the order of establishment of research hypotheses, elaboration of a test model, definition and measurement of variables, selection of sample companies, empirical analysis and interpretation of result. The empirical results are summarized as follows. Result in relation to effects of ownership discrepancy on analyst's earnings forecast error, equally the results of prior researches(Harris and Raviv(1988) etc), the higher the ownership discrepancy, the lowerer analyst's earnings forecast error. In the regression analysis, analyst's earnings forecast error is a dependent variable providing measures of Kis-ValueⅡ and CV variable is the test variables. In addition to the other variables, firms size and debt-to-equity ratio are chosen as control variables because these variables are likely to affect the analyst's earnings forecast error. The study finds a significant positive aiable iion between analyst's earnings forecast error and ownership discrepancy. There is significant negative association between ROE and analyst's earnings forecast error. Finally there is significant positive association between LEV and analyst's earnings forecast error.

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