기업지배구조가 보고이익의 정보력에 미치는 영향 - 사외이사·감사위원회를 중심으로 -
The Impact of Corporate Governance on the Informativeness of Earnings : Focused on Outside Directors and Audit Committee
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본 연구는 기업지배구조와 보고이익의 정보력간의 관련성을 조사한다. 건전한 기업지배구조는 기업과 외부투자자 및 주주와 경영자사이의 정보비대칭을 경감시켜 투자자들이 보고이익의 신뢰성을 높게 평가하게 만들고 이에 따라 보고이익의 정보력이 향상될 것으로 추론된다. 여기서는 다양한 기업지배구조의 형태 중 외환위기 이후 기업지배구조 개선사업의 핵심이라 볼 수 있는 사외이사와 감사위원회에 대한 기업 내부적 구성과 운영 실태에 초점을 둔다. 이러한 연구목적을 달성하기 위해 본 연구에서는 2000년부터 2007년까지의 표본기간 사이에 유가증권 시장에 상장된 3,928개 기업-년 표본에 대해여 사외이사와 감사위원회의 구성 및 운영과 보고이익의 정보력 사이의 관계를 분석하였으며, 그 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 단순한 사외이사비율과 이익정보력 사이에는 통계적으로 유의한 관련성을 보이지 않았으나 사외이사비율이 법정비율을 초과할 경우에는 이익정보력에 긍정적인 효과를 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 감사위원회 위원 전원이 사외이사로 구성된 독립적인 감사위원회가 존재할 경우, 전문적 지식 또는 경력을 보유한 감사위원이 많을수록, 감사위원회가 활동적으로 그 역할을 수행할 때 보고이익의 정보력이 향상됨을 발견하였다. 이는 지배구조가 건전하게 설계되고 운영되어질 때 보고이익의 정보력이 향상됨을 제시한다면 이는 자본시장의 투자자들이 지배구조가 건전하게 설계되고 운영되는 기업의 보고이익 신뢰성을 보다 긍정적으로 평가하고 있음을 의미하는 동시에 건전한 기업지배구조가 보고이익의 신뢰성 배양을 통해 자본시장에 참여하는 투자자의 역선택 가능성을 감소시킴으로서 외부투자자들의 비용과 기업이 부담해야할 자본비용을 함께 경감시킬 수 있음을 간접적으로 시사한다.
Abstract
This study examines the association between the corporate governance such as outside directors and audit committee and the informativeness of earnings as proxied by ERC(Earnings Response Coefficient). It is hypothesized that good corporate governance can effectively monitor and check on managerial decisions, thereby alleviating the information asymmetry between the firm and outside investors and between the management and stockholders, which will lead to increased informativeness of earnings. We analyze the relation between the corporate governance and the informativeness of earnings on a sample of 3,928 firms listed in KRX over the period of 2000 to 2007. In this study, we focus on the outside director and the audit committee among various types of corporate governance. The proxies for characteristics of outside directors include the percentage of outside directors(BRDOUT), the percentage of board members who have financial and accounting backgrounds(BRDPRO), and the percentage of attendance in board meetings(BRDMEET). The characteristics of audit committee is measured by the presence of independent audit committee composed entirely of outside directors(AUDOUT), the percentage of members who have financial and accounting backgrounds(AUDPRO), and the number of meetings(AUDMEET). The analysis yields following findings. First, as the numbers of outside directors who have financial and accounting backgrounds on the board increases and as the frequency of board of directors meetings increases, the informativeness of earnings tends to increase as well. Second, the presence of independent audit committee increases the informativeness of earnings. Finally, as outside directors who has financial and accounting backgrounds on the audit committee increases and as the number of audit committee meetings increases, the informativeness of earnings tends to increase as well. However, the results do not suggest an association between the percentage of outside directors serving on the board(BRDOUT) and earnings informativeness. The results of this study implies that good corporate governance is likely to improve the informativeness of earnings by alleviating the information asymmetry between management and various stakeholder groups.
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