자발적 공시의 질과 기업지배구조 간 관련성 연구 －이사회의 독립성과 감사위원회 설치 유무를 중심으로－
A Study on the Relationship between Voluntary Disclosure Quality and Corporate Governance－Using Independence of Board and Introduction of Audit Committee－
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본 연구는 기업지배구조 특히, 이사회의 독립성 및 감사위원회 설치 유⋅무와 자발적 공시의 질 간 관련성에 대해 살펴보았다. 선행연구에 의하면 높은 수준의 기업지배구조를 갖춘 기업은 경영자 감시활동이 효율적으로 이루어져 재량적 발생액이 낮거나 보수적 회계처리를 하며 이는 회계정보의 투명성의 증가로 귀결된다. 사외이사제도의 효율적 운영을 통해 이익조정이 제한되 거나 회계보고의 보수성이 증대되는 등의 해당 기업의 투명성이 높아지며, 이는 공시의 질과 깊 은 관련성을 갖는다. 신뢰성이 담보된 양질의 정보가 외부공시 되어야 기업의 투명성은 강화되 므로 공시의 질과 기업지배구조 간 관련성 검증은 매우 중요하다. 그럼에도 불구하고, 국내의 경 우 기업지배구조와 공시의 질 간 관련성에 대한 실증분석연구는 거의 전무한 실정이다. 본 연구는 국내 상장기업을 대상으로 이사회의 독립성 및 감사위원회 설치 유⋅무가 기업의 자발적 공시의 질에 어떠한 영향을 미치는지를 실증분석을 통해 검증하였다. 분석 결과 사외이 사비율이 높은 기업일수록 자발적 공시의 질이 높은 경향이 있음을 확인하였다. 아울러 감사위 원회가 설치된 기업이 그렇지 않은 기업에 비해 자발적 공시의 질이 높은 것으로 확인되었다. 이러한 결과는 사외이사제도 및 감사위원회 제도는 기업공시의 신뢰성을 담보하는 규제자 및 주 주를 오도(misleading)할 수 있는 경영자의 기회주의적 행동을 통제하는 역할을 수행한다는 선행 연구를 지지하는 증거로 해석될 수 있다. 본 연구는 다음과 같은 공헌점을 갖는다. 본 연구를 통해 높은 수준의 기업지배구조가 신뢰성 있는 자발적 공시를 촉진하여 투자자와 경영자 사이에 존재하는 정보비대칭을 감소시키는 데 중 요한 역할을 수행하고 있음이 확인되었다. 이러한 연구결과는 자본시장참여자들의 기업지배구조 의 특성에 대한 이해를 진작시키는 역할을 할 수 있을 것으로 기대된다. 아울러 본 연구의 결과 는 상대적으로 낮은 수준의 기업지배구조를 갖는 상장기업에 대해 관련 감독당국의 규제 등이 보다 강화되어야 한다는 정책적 시사점을 제공한다.
Abstract
This study examines the relationship between voluntary disclosure quality and corporate governance, especially focused on the independence of board and introduction of the audit committee. According to the prior literature, a firm on high qualitative disclosure does a low discretionary accruals or prudent accounting throughout efficient monitoring manager and enlarges a firm’s transparency. As the efficiency of board ruled by outside directors restricts earnings management or increases the prudences of accounting, so makes good influences. Because the disclosure of reliable information enlarges a firm’s transparency, it is so much important to verify the relationship between voluntary disclosure quality and corporate governance. Nevertheless, few domestic study has examined the relationship between voluntary disclosure quality and corporate governance. For this reason, this study regress the relationship between voluntary disclosure quality and corporate governance, especially focused on the independence of board and introduction of the audit committee. We find evidence that as firms whose managers make voluntary disclosures of high quality as compared to a composition proportion of board by outside directors. As additional analysis, I regress the relationship between voluntary disclosure quality and composition of audit committee. I find evidence that there has been a significant relationship between voluntary disclosure quality and introduction of the audit committee. This study provides evidence that board ruled by outside directors and a introduction of the audit committee are a method to enhance the quality and credibility of voluntary disclosure. This paper contributes to the voluntary disclosure literature by studying a new voluntary disclosure measure created by Zhang(2005). We also found that outside directors and introduction of the audit committee play significantly positive roles in enhancing the quality of disclosures in order to decrease the information asymmetry between managers and investors. For this reason, this study may have implications that policy makers can achieve improvements in the quality of financial disclosure by encouraging voluntary disclosures to implement sound governance practices.
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