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자본투자증가에 따른 회계정보의 시장반응

Market reaction of accounting information due to the increase of capital investment

유성용
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2014.12|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제58호|pp. 243-264|DOI 10.21073/kiar.2014..58.013

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영업현금흐름이익지속성operating cash flow자본투자capital investmentearnings persistencefunctional fixation기능적 고착화

초록

본 연구에서는 이익지속성에 영향을 미치는 잠재적인 요인으로 자본투자증가액이 회계이익의 지속성 및 회계이익 구성요소의 지속성에 차이를 유발하는가와 이러한 차별적인 지속성을 투자자들이 시장가격에 합리적으로 반영하고 있는지를 검증하였다. 자본투자증가액은 기업의 미래성장을 결정하는 중요한 요소로 제품시장에서 경쟁우위를 달성할 수 있는 원천이 될 수 있다. 이러한 이유로 자본투자증가액은 기업의 이익지속성에도 영향을 미치게 될 수 있다. 본 연구에서 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 자본투자증가액이 클수록 당기의 이익이 다음연도의 이익에 미치는 영향인 이익지속성에 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 자본투자증가액이 클수록 현금흐름의 지속성에 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 또한 자본투자증가액이 클수록 발생액의 지속성에도 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 자본투자증가액이 이익지속성을 낮추는 효과는 예측계수가 가치평가계수보다 강하게 나타나 자본투자증가액이 이익지속성에 미치는 영향을 투자자들이 보다 낮게 평가하고 있는 것으로 나타났다. 넷째, 자본투자증가액이 현금흐름의 지속성에 미치는 부정적인 효과보다 투자자들은 더 낮게 시장가격에 반영하고 있는 것으로 나타났다. 또한 자본투자증가액이 발생액의 지속성에 미치는 영향에 대해 시장에서 과소평가하고 있는 것으로 나타났다. 본 연구의 분석결과는 자본투자 효과의 불확실성으로 인해 자본투자증가액은 회계이익 및 회계이익 구성요소의 지속성을 낮추는 것을 의미한다. 또한 시장에서 투자자들이 자본투자증가로 인한 이익지속성 및 이익구성요소의 지속성에 미치는 영향을 시장가격에 적절히 반영하고 있지 못하고 있어 일정부분 기능적 고착화 현상이 발생하고 있다는 것을 의미한다.

Abstract

In this study, the potential factors that affect the earnings persistence, the increase in the amount of capital investment has been analyzed whether it creates the difference between persistence of accounting earnings and persistence of the components of the accounting earnings and whether investors reasonably reflect the persistence of these discriminatory on the market price. The increase in the amount of capital investment is the important factor in determining the future growth of corporate and this may allow corporate to achieve a competitive advantage in the marketplace. Therefore, the increase in the amount of capital investment can influence the earnings persistence. Conclusions of this study are as follow. First, it was found that as the amount of increase in capital investment is large, earnings for the year will give negative impact on earnings persistence which will impact the earnings for the next fiscal year. Second, as the amount of increase in capital investment is large, there will be a negative influence on cash flow. This also has negative impact on persistence of accruals. Third, the effect of lowering earnings persistence by increase the amount of capital investment shows that the valuation coefficient is statistically significantly lower than the predicted coefficient. Therefore investors do not consider the effect of the increase in amount of capital investment on earnings persistence significantly. Fourth, on market price, by investors, the negative effect of the increase in capital investment on persistence of the cash flow has been reflected lower than the actual negative effect. It was also found that the impact of increasing the amount of capital investment on the persistence of the accrual has been underestimated in the market. These conclusions of this study states that due to the uncertainty of capital investment, increase in the amount of capital investment would reduce the persistence of the components of earnings and also the actual profit. This also means that investors have not appropriately reflected the effect of increase in amount of capital investment on earnings persistence and components of earnings in the market prices. Due to the failure in appropriate reflection of the effect of increase in amount of capital investment, the functional fixation has been occurred.

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