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자본투자증가에 따른 회계정보 가치관련성

The Value Relevance of Accounting Information according to Increasing Capital Investment

김동헌|유성용
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2014.02|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제53호|pp. 63-82|DOI 10.21073/kiar.2014..53.004

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기업가치stock price회계이익자본투자capital investmentbook valueaccounting earnings순장부가치

초록

경영자에 의한 자본투자 증가 의사결정은 미래 이익성장에 대한 전망을 시장에 신호할 수 있는데, 본 연구에서는 경영자에 의한 자본투자증가 의사결정에 따라 회계정보가 기업가치에 미치는 영향이 달라지는지를 분석하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 전체표본을 대상으로 분석한 결과에서는 경영자에 의한 자본투자증가 그 자체는 기업가치와 직접적으로 관련된다는 증거를 발견하지 못하였다. 그러나 기업을 규모별로 분할하여 분석한 결과에서는 규모가 작은 기업에서는 자본투자증가가 기업가치와 양(+)의 상관관계를 나타내 자본투자 증가를 미래에 현금창출능력을 증가시키는 것으로 투자자들이 인식하고 있는 것으로 나타났다. 둘째, 전체표본을 대상으로 종속변수를 3월말 종가를 사용하여 분석한 결과에서 자본투자증가는 순장부가치가 기업가치에 미치는 영향을 강화하는 것으로 나타났으며, 기업을 규모별로 분할하여 분석한 결과에서도 기업의 규모에 관계없이 자본투자증가가 순장부가치가 주식가격에 미치는 영향을 강화하는 것으로 나타나 경영자에 의한 자본투자증가 의사결정으로 현재의 자원이 미래에 보다 성장할 것으로 투자자들이 기대하여 순장부가치의 가치관련성을 강화하는 것으로 나타났다. 셋째, 자본투자 증가가 회계이익이 기업가치에 미치는 영향을 강화하는 것으로 나타나 경영자에 의한 자본투자증가 의사결정으로 단기적으로 회계이익의 실현수준이 낮아지더라도 미래에 이익실현이 보다 높아질 것으로 투자자들이 기대하여 회계이익의 가치관련성을 강화하는 것으로 나타났다. 본 연구에서의 분석결과는 경영자의 자본투자 의사결정에 대해 자본시장 참가자들이 긍정적인 신호로서 받아들인다는 점을 시사하며, 경영자의 운영의사결정 및 투자자들의 투자지표 선정에 참고할만한 증거를 제시하였다는 측면에서 의의가 있다.

Abstract

If managers increase capital investments, Investors understand this signal as good news for the prospect of earnings growth. The purpose of this study is to investigate the relationship of accounting information and capital investments, whether the accounting information effect the amount of capital investment or not. Book value and accounting earnings are important determinants of the firms’ values and the managers’decisions capital investments. If manager decided to increase the capital investment, this will decrease the accounting earnings in the short run. Thus the firms’capital investments are expected to affect the determinants of the firms’valuesThe result of the study indicates that in the small sized industries or businesses, the increase in the capital investment would create positive influence on the firm’s values. Investors aware that increase in the capital investment would bring better future cash flows in the future. We also find that the firms' book value stimulates the positive correlation with the stock prices as the degree of the decisions on increasing capital investments by managers. Finally, We find that the firms' accounting earnings stimulates the positive correlation with the stock prices as the degree of the decisions on increasing capital investments by managers. These results indicate that investors treat increase in capital investment as a signal of growth in future cash flows in the capital market.

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