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기업수명주기에 따른 자본조달 의사결정

Influence of The Corporate Life Cycle on Capital Structure

고윤성|김재승
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2015.02|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제59호|pp. 1-24|DOI 10.21073/kiar.2015..59.001

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기업수명주기corporate life cycle순부채증감액순자본증감액net debt fluctuationnet capital fluctuation

초록

본 연구는 기업의 수명주기단계에 따라 자본구조가 어떻게 결정되는가를 검증함을 목적으로한다. 따라서 기업수명주기단계를 성장기, 성숙기, 쇠퇴기로 구분하여 각 단계의 특성에 따라 타인자본과 자기자본 조달의사결정이 어떻게 이루어지는가를 분석하였다. 또한 이러한 기업수명주기별 자금조달 의사결정이 기업의 담보능력 및 외부자본조달 비용에 영향을 주는 기업의 규모에 따라 상이한 형태를 보이는지를 분석하였다. 첫째로 기업수명주기단계에 따라 자본조달 의사결정을 분석한 결과, 성장기는 성장을 위한투자재원을 확보하기 위해 순부채증감액 및 순자본증감액에 대하여 각각 양(+)의 관련성을 보였다. 그러나 성숙기는 순부채증감액 및 순자본증감액과 통계적인 유의성이 없는 것으로 나타났으며, 쇠퇴기는 순부채증감액 및 순자본증감액에 대하여 각각 음(-)의 관련성을 보였다. 둘째로 기업수명주기단계별로 기업규모에 있어 자본조달 의사결정에 차이가 있는 지를 검증하기 위해 총자산의 크기를 소, 중, 대로 구분하여 분석하였다. 성장기의 경우 소규모 기업은 전체를 대상으로 한 분석과 동일하게 순부채증감액 및 순자본증감액에 대하여 각각 양(+)의 관련성을 갖는데 비하여, 중기업과 대기업은 순부채증감액에 대해서만 양(+)의 관련성을 보였다. 이는 중규모나 대규모 기업은 상대적으로 담보성 자산을 기초로 한 타인자본 조달이 대안이 되고있다는 것을 의미한다. 성숙기는 전체를 대상으로 한 분석과 동일하게 소, 중, 대규모 기업 모두순부채증감액 및 순자본증감액과 통계적인 유의성이 없는 것으로 나타났다. 쇠퇴기는 소, 중규모 기업은 순부채증감액 및 순자본증감액과 각각 음(-)의 관련성을 보인 반면, 대규모 기업은순부채증감액에 대해서만 음(-)의 값을 보였다. 본 연구는 기업수명주기에 따라 기업의 자본조달 의사결정에 차이가 있는 지를 분석하였다는점과 기업이 지속적으로 성장 발전하기 위해서 무엇을 해야 할 것인지를 시사하였다는 점에서공헌점을 갖는다.

Abstract

The purpose of this study is to verify the influence of the corporate life cycle on capital structure. In addition, we check the influence of firms' size on funding decisions. To make this clear, we divide the scale of firms' total asset into three different categories. We also examine whether or not different capital management decisions are made in terms of different industry. To prove this, we categorize firms as manufacturing, construction, distribution, and service industry. First, the influence of financial life cycle on firms' funding decision is as follow. The growth stage of firms' life cycle shows positive relation with net debt fluctuation and net capital fluctuation, which means firms at a growth phase use both internal and external source in order to secure fund for growth. Next, the influence of firms' size on funding decisions is as follow. While small-sized firms at the growth stage have positive relation with net debt fluctuation and net capital fluctuation, the same result with above, medium and big-sized firms show positive relation with only net debt fluctuation. This means medium and big-sized firms equipped with the collateral have advantage over small-sized ones in using external source. There is no statistically significant difference between small, medium and big sized firms at the maturity stage and net debt fluctuation or net capital fluctuation. This study has some contribution. we make a detailed analysis of firms' funding determinations in terms of the corporate life cycle. The result of this study will provide firms with some implications for continuous development.

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