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논문KCI 등재

기업수명주기와 자본비용

Firm Life Cycle and Cost of Capital

하석태
한국세무회계학회 (Kata(Korean Association Of Tax & Accounting))|2020.09|세무회계연구 (Tax Accounting Research)|제65호|pp. 121-150|DOI 10.35349/tar.2020..65.006

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타인자본비용기업수명주기자기자본비용Cost of debtFirm life cycleCost of equity capital

초록

[연구목적]본 연구는 현금흐름패턴에 따른 기업수명주기 구분의 유용성을 검증하기 위하여, 자본조달비용 측면에서 기업수명주기에 따라 기업의 자본비용에 차이가 있는지를 분석하였다. [연구방법]기업수명주기에 관한 선행연구를 토대로 성숙기의 기업이 다른 기업수명주기의 기업보다 자본비용이 낮을 것으로 예상하고, 회귀분석을 통하여 성숙기의 기업이 자본비용에 미치는 영향을 분석하였다. 여기에서 자본비용은 채권자 관점에서 타인자본비용과 주주 관점에서 자기자본비용으로 측정하였다. [연구결과]분석결과 성숙기의 기업은 다른 기업수명주기의 기업들보다 타인자본비용과 자기자본비용이 낮은 것으로 나타났다. 이는 다른 기업수명주기 여부더미 변수를 포함한 연구모형에서도 성숙기의 기업은 다른 기업수명주기의 기업보다 타인자본비용과 자기자본비용이 낮은 것으로 나타났고, 이익잉여금을 포함한 연구모형에서도 성숙기의 기업은 다른 기업수명주기의 기업보다 타인자본비용과 자기자본비용이 낮은 것으로 나타났다. 이는 성숙기의 기업이 다른 기업수명주기의 기업보다 투자자들에게 유용한 회계정보를 제공함으로써 자본비용의 증가를 발생시킬 수 있는 정보위험이 낮아져 나타난 결과로 보인다. [연구의 시사점]이상의 결과는 현금흐름패턴에 따른 기업수명주기의 구분이 채권자와 주주들에게 기업의 정보위험을 평가할 수 있는 정보로서 유용함을 시사한다.

Abstract

[Purpose] This study investigates whether there is a difference in the cost of capital at firms according to the firm life cycle to verify the usefulness of the firm life cycle classification measured by cash flow pattern. [Methodology] We expected that firm in the mature stage has a lower cost of capital than firms in other firm life cycle stages, based on prior research on the firm life cycle. And the effect of firms in the mature stage on the cost of capital has analyzed through regression analysis. We have measured the cost of debt capital(the viewpoint of the creditor) and the cost of equity capital(the perspective of the shareholder). [Findings] As a result of the analysis, we find that the cost of debt and equity capital of firms in the mature stage has a lower others’ cost of capital. Also, results at the research model, including the firm life cycle variables or retained earnings variable, show that firms in the mature stage a lower others’ cost of capital. It means that the cost of debt and equity capital in the mature stage is lower than other firm life cycle stages. These results mean that firms in the mature stage have a higher quality of accounting information and higher continuity of income than firms in other firm life cycles, thus lowering the risk of information lead to decrease costs of capital. [Implications] The results suggest that the firm life cycle is useful for creditors and shareholders to evaluate the firm’s information risk.

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