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한국 기업의 소유구조와 국제 다각화

The Ownership Structure and International Diversification of Korean Firms

김민호|박소담|이상노
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2017.06|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제73호|pp. 25-50|DOI 10.21073/kiar.2017..73.002

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기업성과Firm Performance소유구조Ownership StructureInternational DiversificationMultinationality국제 다각화다국적성

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본 연구는 우리나라 기업의 소유구조가 기업의 국제 다각화에 미치는 영향을 살펴보고 소유구 조가 국제 다각화와 기업성과 관계에 어떠한 조절효과를 갖는지 살펴보기 위한 것이다. 본 연구 에서는 기업의 소유구조를 최대주주 지분율과 재벌로 나누어 소유구조를 측정하였다. 연구결과, 최대주주 지분율은 국제 다각화와 음의 유의한 관련성을 갖고 있는 것으로 나타났다. 이 결과는 최대주주 지분율이 높을수록 국제 다각화가 낮아진다는 것을 의미한다. 최대주주 지분율과 마찬 가지로 재벌도 국제 다각화와 음의 유의한 관련성을 보이는 것으로 나타났다. 기업성과와 국제 다각화에 대한 소유구조의 조절효과에서 최대주주 지분율은 양의 유의한 관련성을 보이는 것으 로 나타났다. 이는 최대주주 지분율이 높을수록 국제 다각화를 통하여 기업성과가 높아짐을 보 여준다. 그러나 재벌기업의 경우는 국제 다각화와 기업성과에 대하여 음의 조절효과를 보이는 것으로 나타났다. 즉, 재벌기업에 속해 있는 기업의 경우 국제 다각화를 통하여 기업성과가 하락 하는 결과를 보였다. 결론적으로 최대주주 지분율이 높은 기업은 국제 다각화를 통하여 기업성 과를 향상시키고 있는 반면, 재벌그룹에 속해 있는 기업은 국제 다각화를 통하여 기업성과를 향 상시키지 못하고 있다. 이러한 결과는 터널링 가설을 지지하는 것으로서 재벌의 경우 비주력회 사의 국제 다각화를 제한하고, 상당부분의 국제 다각화의 이익을 재벌 그룹의 주력회사의 이익 에 중점을 두어 전체적인 그룹의 기업이익과 관련성이 줄어든다고 볼 수 있다.

Abstract

The purpose of this study is not only to investigate the relationship between ownership structure and international diversification, but also to investigate the moderate role of ownership structure between international diversification and firm performance. The ownership structure is measured with majority shareholders equity ratio and Chaebol dummy. The results show that majority shareholder equity ratio has a negative and significant relationship with international diversification. This implies that as the majority shareholders equity ratio increases, the level of international diversification decreases. Consistent with the result of majority shareholders, the Chaebol variable has a negative and significant relationship with international diversification. In addition, we find a positive moderate role of majority shareholders equity ratio between international diversification and firm performance. This result indicates that as the majority shareholders equity ratio increases, firms enhance their performance with international diversification. However, Chaebol shows a negative moderate role between international diversification and firm performance. This result indicates that firms within Chaebol group deteriorate their performance with international diversification. In summary the results suggest that firms with high majority shareholders equtiy ratio enhance their performance with international diversification, but firms within Chaebol group do not enhance their performance with international diversification. We provide evidence in favor of the tunneling hypothesis that because only some main firms within Chaebol elicit their operating income with international diversification by suppressing other firm’s international diversification, the relevance of the overall firm performance of Chaebol is reduced.

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