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부채선택과 기업가치－이사회 특성을 중심으로－

Debt Choice and Firm's Value －Focused on Board Characteristics－

김정은|전성일|풍반반
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2017.06|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제73호|pp. 101-126|DOI 10.21073/kiar.2017..73.005

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감사위원회audit committee가치 관련성value relevance사외이사 전문성부채 만기구조outside director expertisedebt maturity structure

초록

본 연구는 사외이사의 전문성 및 감사위원회 도입으로 측정된 이사회 특성(효율성)이 기업의 부채만기구조(장기부채)와 회계정보의 가치관련성에 어떠한 영향을 미치는지 살펴보고자 한다. 부채의 만기구조는 기업의 자본비용과 기업위험(재무위험), 재조달비용 등에 영향을 미칠 수 있 기 때문에 매우 중요하며, 잘못된 부채의 만기구조는 해당기업의 가치를 감소시킬 뿐만 아니라 기업의 존폐에도 영향을 미칠 수 있다. 이에 본 연구에서는 이사회의 특성이 기업의 위험을 낮 추고 정보비대칭을 감소시킴으로써 경영자의 부채선택에 어떠한 영향을 미치는지 살펴보고자 한 다. 아울러, 이들 기업의 회계정보에 대한 투자자들의 차별적인 반응이 있는지 분석하고자 한다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 사외이사의 전문성이 높을수록 장기부채를 선호하는 것으로 나 타났다. 이는 기업의 경영활동에 대한 적절한 감시를 통해 기업의 위험을 낮추고 나아가서는 경 영자의 부채선택에도 영향을 미치는 것으로 해석된다. 둘째, 감사위원회의 도입여부는 장기부채 와 통계적인 유의성을 발견할 수 없었다. 셋째, 전문성을 갖는 사외이사가 있는 기업의 장기부채 는 그렇지 않은 기업 보다 기업가치에 미치는 영향이 긍정적인 것으로 나타났다. 이는 이들 기업 에 대한 투자자들의 평가가 긍정적(호의적)이다는 것을 의미한다. 마지막으로, 사외이사의 전문성 이 높고, 감사위원회를 도입한 기업에서의 장기부채는 기업가치에 유의한 영향을 주지 못하였다.

Abstract

This study examines the effects of the expertise of outside director and operation of audit committee which are measured as board's characteristics on corporate debt maturities and verified accounting information's value relevance. Debt maturity structure is very important to corporate capital costs, and management risk(financial risk) and the cost of reproduction of the corporate. One wrong debt maturity structure can not only reduce the value of corporate, but also can affect the corporate's existence. As a result, this study examines the impact of board characteristics that by reducing the corporate risk and information asymmetry on CEO's debt choice. In addition, this study analyzed whether the investors' reactions to the accounting information for these companies is different. Analysis results are as follows: First, the higher the expertise of outside director, long－term debts appears to be preferred. This can be interpreted that by appropriate monitoring corporate management activities that can reduce management risks and can affect CEO's debt choice. Second, the operation of audit committee between long－term debt couldn't provide the statistical significance. Third, the corporate that the outside director expertise is higher compared to those corporate which is not, the accounting information's value relevance of these companies appears to be higher. This means that investors' assessment of these companies is positive(favorable).

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