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소유지배구조와 사업다각화가 이익조정에 미치는 영향

The impact of Ownership Control Structure and Diversification on the Earnings Management

손판도|이승태
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2011.02|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제35호|pp. 217-240|DOI 10.21073/kiar.2011..35.010

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DiversificationLarge Business GroupWedge대규모기업집단소유지배괴리도사업다각화

초록

본 연구에서는 2001년부터 2008년까지 한국거래소(KOSPI)에 상장된 대규모기업집단소속 기업들의 소유지배구조 및 사업다각화가 경영자의 이익조정 행위에 미치는 영향을 실증 검증하는데 목적이 있다. 본 연구에서는 소유지배구조의 대용치로 소유지배괴리도가 사용되며, 수정 Jones모형(1995)을 기초로 한 재량적 발생액이 이익조정의 대용치로 사용된다. 기존 연구결과 소유지배구조 관점에서 소유지배괴리도가 증가할 경우 소유경영자의 사적이익 추구 행위가 강화되어 이익조정이 더욱 활발하게 일어나며 또한 대리인 이론 관점에서 사업다각화의 추구는 외형을 확장하여 자신의 이익을 확대하거나 본인의 명성을 위해 경영자의 사적이익을 추구할 가능성이 있음이 제시되었다. 우리나라 대규모기업집단에 소속된 상장기업들이 소유지배괴리도(wedge) 또는 사업다각화(diversification)의 정책에 따라 발생액을 통한 이익조정 행위에 차별성을 보이는지를 규명하고 소유지배괴리도 또는 사업다각화의 개별적 이익조정과의 관련성뿐만 아니라 사업다각화 수준별 소유지배괴리도와 이익조정의 관련성과 소유지배괴리도 수준별 사업다각화와 이익조정간의 관련성을 함께 살펴봄으로써 사업다각화의 크기 또는 소유지배괴리도 크기별 기업의 이익조정 행위의 차별성을 모색하는 계기가 될 것이다. 본 논문의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 소유지배괴리도는 이익조정과 통계적으로 유의한 양(+)의 관계를 보여 소유지배괴리도가 증가할수록 이익조정을 많이 한다는 것을 알 수 있다. 둘째, 사업다각화는 이익조정과 통계적으로 유의한 관계를 보이지 않았다. 그러나 소유지배괴리도가 중위수를 초과하는 집단, 즉 소유권과 지배권의 괴리가 큰 집단에서 사업다각화는 이익조정과 통계적으로 유의한 양(+)의 관계를 나타냈다. 셋째, 소유지배괴리도는 사업다각화가 큰집단에서 이익조정에 통계적으로 유의한 양(+)의 영향을 미치고 사업다각화가 작은 집단에서는 통계적으로 유의한 음(-)의 영향을 주었다. 이것은 소유지배괴리도와 이익조정의 관련성이 사업다각화의 수준에 따라 달라질 수 있음을 의미한다.

Abstract

This paper empirically investigates ownership-control structure and diversification effects on earnings management using Korean non-financial firms listed in KOSPI over 2001-2008. In this paper, wedge is proxy for the ownership-control structure and discretionary accrual estimated from modified Jones model(1995) is used as a proxy for the earnings management. In many prior studies, the results have showed that from point of ownership-control view, as wedge increases, private profit of manager is reinforced and manager's earnings management is activated. Also the results provide the evidence that from point of agency theory view, the diversification leads manager to enlarge the firm size and in turn, managers strengthen their self-interest. Also prior papers have documented that manager could build up their empire building and seek their private interest. Our empirical test provides the following results. First, wedge affects positively significant impact to earnings management, implying that manager in bad ownership structure adjusts the earnings management more frequently. Second, the diversification does not have effect on the earnings management. However, the diversification in firm with bad ownership structure has positively significant impact on the earnings management, suggesting that the firms with worst ownership structure make the earnings management frequently. Third, wedge affects positive and significant impact to the earnings management in the group with more diversification whereas there is negative and significant effect in the group with less diversification. As a result, our empirical result implies that the association between wedge and earngins management depends on the extent of diversification.

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