한국기업의 회계투명성과 재무분석가의 예측특성과의 관계
Accounting Transparency and Analysts Forecast Characteristics
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초록
본 연구는 한국 상장기업의 투명성이 재무분석가의 특성에 미치는 영향에 대하여 분석하였다. 구체적으로, 기업의 회계정보 생산 및 전달측면에서 회계투명성과 밀접한 연관이 있는 결정적인 요인을 추출하여 모든 한국 상장기업의 투명성을 객관적이고, 전체적으로 측정한 회계투명성 지수와 재무분석가 특성간의 관계를 분석하였다. 본 연구는 재무분석가를 자본시장의 대표적인 정보이용자로서, 이들의 특성이 자본시장의 정보위험을 나타내는 중요한 지표가 될 수 있을 것으로 보고, 회계투명성 지수와 재무분석가의 수, 이익예측오차 및 예측분산과의 연관성에 대하여 실증 분석하였다. 실증 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 투명한 기업일수록 해당 기업을 분석하는 재무분석가의 수가 증가하는 것으로 나타났다. 이는 투명한 기업은 상대적으로 정보위험도가 낮은 기업이기 때문에 추종 재무분석가의 수가 증가한 것으로 해석된다. 둘째, 투명한 기업에 대한 재무분석가의 이익 예측오차 및 예측분산 수준은 낮은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 회계투명성 수준이 높은 기업을 분석하는 재무분석가의 이익예측치는 비교적 정확하고, 재무분석가들의 정보해석의 이질성이 낮기 때문에 예측분산도 역시 낮게 나타난다는 것을 의미한다. 본 연구의 공헌점은 다음과 같다. 본 연구는 회계투명성지수가 자본시장에 미치는 영향에 대하여 대표적 정보이용자인 재무분석가의 특성을 사용하여 검증함으로써, 투명성지수의 유용성과 타당성에 대한 근거를 마련함과 동시에 본 연구의 투명성 지수 활용에 대한 사회적 합의를 도모하고자 하였다. 또한, 선행연구의 한계를 극복하고자, 본 연구는 회계투명성에 영향을 미치는 결정요인을 모두 포괄하여 측정한 회계투명성지수를 사용함으로써, 국내 상장 기업들의 회계투명성에 대한 총체적인 노력이 자본시장에서 영향력을 미치고 있음을 확인하였다. 즉, 자본시장에 존재하는 사람들이 기업차원에서 제공하는 회계정보에 의존적이라는 것을 자본시장의 대표적인 정보이용자인 재무분석가에 미치는 영향을 통하여 검증했다는 차원에서 의미 있는 결과를 제시하였다고 할 수 있다.
Abstract
This study examines the association of the accounting transparency on the analysts forecast characteristics. This paper analyzed the determinants associated with accounting transparency to determine the transparency of Korean companies, and examines the relationship between measured transparency index and analyst characteristics. This study suggests that analysts may be an important indicator of information risk in the capital market as a representative information user in the capital market. This study empirically analyzed the relationship between the accounting transparency index and the number of financial analysts, earnings forecast error and forecast dispersion. The results of the empirical analysis are as follows. First, it turns out that the number of analysts analyzing the transparent firms increases. This is interpreted as transparent firms are relatively less informed and thus the number of following analysts increases. Second, analysts' earnings forecast error and forecast dispersion level for transparent firms are low. This result implies that the earnings forecasts of financial analysts analyzing firms with high level of transparency of accounting are relatively accurate and predictive dispersion is also low because financial analysts' heterogeneity of information analysis is low. The contribution of this study is as follows. This study examines the effects of the accounting transparency index on the capital market by using characteristics of the financial analyst, thus establishing the basis for the usefulness and validity of the transparency index, as well as promoting social consensus on the use of the transparency index. In order to overcome the limitations of the previous studies, this study uses the accounting transparency index which includes all of the determinants that affect accounting transparency, so that the total effort on accounting transparency of domestic listed companies has an influence on the capital market. In other words, it can be said that the fact that the people who exist in the capital market depend on the accounting information provided by the firm level is verified through the influence on the financial analyst who is the representative information user of the capital market.
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