중국기업의 지배구조가 대리인비용에 미치는 영향
The Effects of Corporate Governance on the Agency Costs in China
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초록
중국기업의 지배구조에 대한 정보는 우리나라 투자자들이 중국 증권시장에 직접투자하거나 펀드 등을 통한 간접투자를 하는데 꼭 필요할 것이다. 이런 관점에서 본 연구는 중국 상하이 증권시장에서 지수를 결정짓는 180개 지수기업을 대상으로 4개 회계연도(2005-2008)의 데이터를 이용하여 지배구조가 대리인비용에 영향을 미치는지 검토 분석하였다. 첫째, 중국의 상장기업에서 사외이사가 이사회 내에서 견제 역할을 제대로 수행하지 못하고 있는 것으로 보인다. 둘째, 중국에서 경영자 인센티브(지분율)는 대리인비용을 낮추는데 유의한 상관관계가 없는 것으로 나타났다. 셋째, 중국 상장기업에서 대표이사가 이사회 회장을 겸임하지 않으면 자산회전율이 높아지고 대리인비용은 낮아지는 결과를 보이고 이사회 활동성이 높은 기업일수록 자산회전율이 상대적으로 높게 나타났다. 넷째, 소유구조 집중도가 높은 기업은 상대적으로 경영자의 기회주의행위를 억제하고 대리인비용을 감소시킬 수 있다본 연구에서 분석의 대상이 된 상하이 지수기업의 수가 적어서 국유기업/ 비국유기업의 비교, 2006년 제정된 신회계준칙 적용 전후의 비교에서는 유의한 결과를 얻지 못했다.
Abstract
This study is focused on the findings of corporate governance elements which effect on the agency costs in Chinese enterprises. The processes of this empirical study are establishment of research hypotheses, elaboration of test model, definition and measurement of sample companies, empirical analysis and interpretation of results. The samples of this study are 180 firms registered on Shanghai Stock Exchange from 2005 to 2008 excluding financial and insurance business. The data used in this research are provided from SSEportal and SinoFin information service Co. in China. The proxies of corporate governance (dependent variables) are board independence, outside director. auditor council, ownership structure, and proxies of agency costs(independent variables) are sale and management expenses/operating revenues, operating revenues/total assets, operating revenues/other operating expenses, control variables are firm size, ratio of current liabilities/total assets, ratio of net cash inflow /total liabilities, dummy variable. The results of this study are as followings. First, the activity and independence of board takes positive effects on the agency costs, but size of board does not take effects on the agency costs in Chinese enterprises. Second, the size of auditor council takes negative effects on the agency costs in Chinese enterprises. Third, the concentration of ownership takes negative effects on the agency costs in Chinese enterprises.
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