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기업다각화 수준과 이익유연화 간의 관계: 재벌과 소유권집중도의 조절효과를 중심으로

The relationship between the level of corporate diversification and the parent company's income smoothing: Focusing on the Moderating Effect of Chaebol and Ownership Concentration

이경진|김경순|이진훤
한국공인회계사회 (THE KOREAN INSTITUTE OF CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS)|2022.03|회계ㆍ세무와 감사 연구 (Study on Accounting, Taxation & Auditing)|제64권 제1호|pp. 185-215|DOI 10.22781/kicpa.2022.64.1.185

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재벌이익유연화ownership concentrationchaebol기업다각화발생액 상쇄 효과연결 기업 간 내부통제소유권집중도.corporate diversificationincome smoothingaccrual offset effectinternal control between consolidated companies
주제분류회계학

초록

모회사와 자회사는 법률적으로는 별개의 기업이지만, 회계기준은 기업 간에 지배-종속 관계가 존재하는 경우 이를 하나의 경제적 실체로 간주하여 연결재무제표를 작성하도록 의무화하고 있다. 본 연구는회계적 관점에 기초하여 연결자회사를 보유한 지배회사를 다각화 기업으로 정의하고, 이익유연화를 위해지배기업 경영자가 재량권을 행사하는 행태가 다각화 수준이 높은 기업에서 상대적으로 제한되는지를분석한다. 더불어 기업다각화와 이익유연화 간의 관계가 (ⅰ) 규제와 시장감시의 강도(대리변수: 재벌과비재벌)와 (ⅱ) 대주주에 의한 내부감시의 크기(대리변수: 소유권집중도)에 따라 차별적으로 나타나는지를분석한다. 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 지배기업의 이익유연화 강도는 기업다각화 수준이 증가할수록 감소하였다. 이러한 결과는 다각화 수준이 높은 기업은 발생액 상쇄 효과와 연결기업 간 내부통제효과로 인해 경영자의 재량권이 제약되어 이익유연화행태가 축소됨을 의미한다. 둘째, 기업다각화와이익유연화 간에 음의 관계는 비재벌표본보다 재벌표본에서 그 강도가 더 큼을 확인하였다. 이는 다각화된 재벌기업은 상대적으로 강한 규제와 시장감시로 인한 외부감시 증가와 기업다각화의 효과가 상호작용하여 지배기업 경영자의 이익보고 재량권를 더 크게 제약하고 있음을 시사한다. 마지막으로 기업다각화와 이익유연화 간에 음의 관계는 소유권집중도가 높은 기업이 낮은 기업보다 유의하게 큼을 확인하였다. 이는 소유권집중도가 높은 다각화 기업은 지배주주의 내부감시가 다각화 효과와 상호작용하여 경영자의 재량권을 억제하는 효과를 증가시킴을 의미한다. 전반적으로 본 연구는 기업집단을 형성하여 다각화하는 기업은 연결재무제표 작성과정에서 발생액 상쇄와 연결기업 간 내부통제의 증가로 인해 경영자의 회계보고 재량권이 제약되는 효과가 있으며, 이러한 효과는 규제와 시장감시가 강한 상황과 내부주주에 의한 경영자 감시가 강한 상황에서 더 강화되는 경향이 있음을 시사한다.

Abstract

Although a parent company and a subsidiary are legally separate companies, accounting standards make it mandatory to prepare consolidated financial statements as one economic entity if there is a control-subsidiary relationship between companies. In other words, from an accounting point of view, a parent company with a consolidated subsidiary can be defined as a diversified company that is consolidated through equity. The purpose of this study is to empirically investigate whether a company with a high level of corporate diversification strengthens internal control among consolidated companies and, as a result, restricts the management of the parent company from using its discretion to flex its profits. In addition, we investigate whether the relationship between corporate diversification and income smoothing changes depending on the intensity of (i) regulation and market surveillance (proxy variable: chaebol) and (ii) internal monitoring by major shareholders (proxy variable: ownership concentration). The analysis results of this study are summarized as follows. First, we find that the strength of the parent company's income smoothing decreases as the level of corporate diversification increases. These results suggest that firms with a high level of diversification increase internal control among consolidated companies, and income smoothing decreases because strengthened internal control limits the discretion of the parent company's managers. Second, we confirm that the negative relationship between corporate diversification and income smoothing is stronger in the chaebol samples than in the non-chaebol samples. This indicates that diversified chaebol companies have greater restraints on the discretion of the management of the parent company due to strong external monitoring and internal control among associates. Finally, we confirm that the negative relationship between corporate diversification and income smoothing is significantly increased in companies with high ownership concentration. This means that a diversified company with a high concentration of ownership limits the discretion of the management of the parent company to a greater extent due to internal monitoring of the controlling shareholder and internal control among associates. Overall, this study find that a company that diversifies by forming a corporate group has the effect of limiting short-term-oriented behaviors of managers by increasing internal control between companies, and that this effect increases when combined with external and internal monitoring.

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