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관계금융이 부채계약과 관련된 이익조정 유인에 미치는 영향

The Effects of Concerning Finance on Earnings Management for Debt Covenants

박상규|박원
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2013.06|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제49호|pp. 553-572|DOI 10.21073/kiar.2013..49.024

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관계금융부채비율debt ratio이익조정earnings management주거래은행 집중도차입금 비율공적부채 비율영업부채 비율concerning financethe dependence of main creditor bank

초록

본 연구에서는 부채비율로 측정된 재무적 건전성과 이익조정의 관계를 확인하고, 그러한 관계에 관계금융이 미치는 영향을 분석하고자 한다. 관계금융 수준이 높을 경우 즉, 기업과 은행의 관계가 밀접할 경우 사적 정보의 이용 측면과 감시 혹은 감독 체제 완화 측면에서 부채계약과 관련된 이익조정 행위에 미치는 영향이 어떠할 것인지에 대한 것이 본 연구의 주요 목적이다. 본 연구에서 수정 Jones(1991) 모형에서 추정된 재량적 발생액을 이익조정 측정치로 사용하였으며, 재무적 건전성 지표는 이 분야 선행연구들에서와 마찬가지로 부채비율을 이용하였으며, 선행연구들에서와 달리 부채비율을 분해하여 차입금 비율, 공적부채 비율, 영업부채 비율이 이익조정에 미치는 영향을 확인하였다. 또한 관계금융의 정도는 주거래은행 집중도로 측정하였으며, 구체적으로 주거래은행 차입금을 은행차입금으로 나눈 값으로 측정하였다. 통제변수로는 규모, 성장성, 영업현금흐름증가율, 기업집단 소속 더미, 유형자산 집중도 등을 이용하였다. 2003년부터 2010년 사이에 금융업에 속하지 않는 645개(2,159개 기업-년)의 12월 결산법인을 대상으로 분석한 주요 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 부채비율로 측정된 재무적 건전성과 이익조정은 유의적인 음(-)의 관계에 있는 것으로 나타났다. 이것은 종전의 부채계약 가설을 지지하는 결과이다. 둘째, 주거래은행과 기업의 관계가 부채비율과 이익조정에 미치는 영향을 검증한 결과, 주거래은행 집중도가 높을수록 부채비율과 이익조정은 양(+)의 관계를 보여줌으로서 주거래은행과 기업의 관계 즉, 관계금융의 정도가 재무적 건전성에 따른 이익조정 유인에 중요한 요인으로 작용한다는 것이다.

Abstract

This study intends to confirm the relation between debt ratio and earings management, and tries to find out how the related financial factor, such as concerning finance which means the level of dependence of main creditor bank, affects on firm’s earnings management. The role of concerning finance in earnings management has been omitted in the prior research on the relationship between debt covenants and earnings management. In this study, we tried to verify the effect of the total debt ratio on earnings management, and tried to investigate the role of concerning finance measured by the level of dependence of main creditor bank in the debt contract. We measured the level of earnings management with the modified Jones Model (1991), and analyzed regression models with control variables known by prior studies. We empirically compared, and analyzed 2,159 listed firm-years with the fiscal year-end in December but non-banking industry over 2003-2010. Results are summarized as following. First of all, the firms with high debt ratio have a tendency to make their profit adjustments downward. Second, the level of dependence of main creditor bank has positive effect on the relation between total debt ratio and the profit adjustment. The level of dependence of main creditor bank which is a company’s financial characteristic has an important role as an inducer of firms’s earnings management.

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