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주거래은행 집중도와 재벌소속 여부가 비상장 중소기업의 자금조달과 이익조정에 미치는 영향

The Effect of Financial Factors on the Associaton between Financing Loans and Managing Earnings by Non-Listed Small and Medium-Sized Entities

박원|조상점
한국중소기업학회|2013.06|중소기업연구|제35권 제2호|pp. 159-185

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재벌자금조달이익조정Earnings Management재량적 발생액비상장 중소기업Corporate Group주거래은행 집중도사적 금융총차입금 비율추가치입Medium-Size CompaniesRaising FundLevel of Dependence of Main Creditor BankTotal Debt RatioAdditional Loans
주제분류경영학

초록

본 연구는 비상장 중소기업을 대상으로 자금조달과 이익조정의 관계에 대하여 금융 관련 요인들 즉, 주거래은행 집중도, 재벌소속 여부가 비상장 중소기업의 자금조달과 이익조정의 관계에 미치는 영향을 검증하고자 한다. 비상장 중소기업의 경우 상장기업과 달리 사적 금융에 집중하여 자금을 조달하고 이러한 자금 지원을 위한 이익조정 가능성이 존재한다고 보았는데(최종서․곽영민, 2010) 이러한 연구들은 부채계약 관계에 영향을 미칠 수 있는 변수로서 관계금융의 대체적 측정치인 주거래은행 집중도, 재벌 소속과 관련된 역할을 고려하지 못 하였다. 따라서 본 연구에서는 총차입금 비율 혹은 추가차입과 이익조정의 관계에 부채계약에 영향을 미칠 수 있는 변수(주거래은행 집중도, 재벌 소속 여부)의 역할을 규명하고자 하였다. 주요 변수인 이익조정 측정치는 수정 Jones(1991) 모형과 Kothari, Leone, and Wasley(2005) 모형에서 추정된 재량적 발생액을 이용하였으며 연구모형은 최종서․곽영민(2010) 연구 모형을 일부 수정하여 분석하였다. 본 연구의 표본은 2004년부터 2010년까지 금융업에 속하지 않는 12월 결산 비상장 중소기업 중에서 조건을 충족하는 1,758개(기업-년)를 대상으로 실증적으로 비교 분석하였으며 그 결과는 다음과 같다. 첫째, 주거래은행 집중도가 추가차입 혹은 총차입금 비율과 이익조정의 관계에 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 추가차입 혹은 총차입금 비율은 재벌 소속 여부에 따라 이익조정에 미치는 영향에 차이가 있는 것으로 나타났다. 본 연구는 선행연구에서 비상장 기업의 자금조달과 이익조정의 관계에 기업의 재무적 특성인 주거래은행 집중도, 재벌 소속여부의 역할을 제안한 것에 의미가 있을 것으로 본다.

Abstract

This study tries to find out how the related financial factors, that are the level of dependence of main creditor bank, corporate group strategy, affect on the relationship between the unlisted small and medium-size companies' raising fund and earnings management. These factors are omitted in the advanced research of relationship between funding and earnings management. In this study, I tried to verify the effect of the total debt ratio and additional loans on the profit adjustment, and I tried to investigate the roles of variables, such as the level of dependence of main creditor bank, whether business group division is on or not, in the debt contract. Thus from the modified Jones Model(1991) I used the measured value of profit adjustment which is a major variables, an assumed discretionary accounting accruals from Kothari et al.(2005), and I analyzed regression models which are used by the Choi and the Kwak(2010). I empirically compared and analyzed 1,758 unlisted small and medium-size firms with the December fiscal year-end which satisfy the conditions, but don’t belong in the financial banking over 2004~2010. results are summarized as following. Firstly, the bigger of the scale of additional borrowing loans is and the higher total loan ratio is, most companies have a tendency to make their profit adjustments upward. Secondly, the level of dependence of main creditor bank had negative effect on the relation of additional borrowing loans or total debt ratio with the profit adjustment. Thirdly, additional borrowing loans or total debt ratio influenced on the profit adjustment whether a company was in the business group division or not. I proposed two meaningful points in this paper. One is that raising fund by the thesis of debt contract in the advanced research can be some causes of the inconsistent results of a company’s profit adjustment. The other is that the level of dependence of main creditor bank which is a company’s financial character, whether Business Group Division is in or not, have important roles as a inducement of company’s profit adjustment and financing variables.

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