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IPO 기업의 우리사주지분율이 이익조정에 미치는 영향

The Effects of Employee Stock Ownership of NewlyListed Firms on Earnings Management

김기범|신연욱
한국국제회계학회 (Korea International Accounting Association)|2018.04|국제회계연구 (Korea International Accounting Review)|제78호|pp. 297-314|DOI 10.21073/kiar.2018..78.012

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IPO이익조정재량적발생액Earnings management신규상장우리사주Employee Stock Ownership Plan

초록

본 연구는 IPO 기업이 우리사주제도(employee stock ownership plans: ESOP)를 통하여 취득한 종업원 주주의 우리사주지분율과 이익조정 간 유의한 관계가 있는지를 실증분석 하였다. IPO 기업은 공모가격을 높이려는 상향 보고이익의 기회주의적 태도를 가질 수 있으나 공모주식의 20%까지 우리사주조합에 우선 배정하는 현행 제도와 우리사주주식 취득을 통한 종업원의 적극적인 경영참여가 IPO 기업의 경영자 견제 기능의 강화와 이익조정의 억제로 이어질 수 있다. 그러므로 IPO시 우리사주지분율과 이익조정은 유의한 음(－)의 차이가 있을 수 있다. 본 연구의 실증분석을 위한 표본은 유가증권 및 코스닥 시장에 신규 상장한 396기업이며, 이익조정은 재량적 발생액으로 측정하였다. 예상과 같이 우리사주지분율이 높을수록 이익조정이 유의하게 낮게 나타났다. 즉, IPO 기업은 종업원의 우리사주 주식 소유가 높을수록 경영자가 효과적으로 견제되고 이익 상향 조정이 억제되어 재무보고의 품질이 높아짐을 의미한다. 본 연구의 결과 IPO 기업이 회계투명성을 높이기 위해서는 공모주식의 종업원 우선 배정 확대와 적극적인 우리사주지분 참여가 필요하며, 이러한 행동은 이익조정을 효과적으로 억제할 수 있는 또 하나의 중요한 메커니즘이 될 수 있을 것으로 본다. 최근 주주행동주의가 강화되는 상황에서 소수주주를 대변하는 종업원주주의 지분 참여를 높임으로 기회주의적 경영자의 효과적인 견제 강화와 신규 공모주에 참여하는 외부 투자자들을 보호할 수 있을 것으로 기대한다.

Abstract

This study analyzed the significant differences employee shareholder ownership acquired through our Employee Stock Ownership Plan of Newly Listed Firms and on Earnings Management. Up to 20% of the IPO shares can be assigned to the first ESOP. But Executives can adjust the accounting profit to increase the offering price. Therefore, Employee stock ownership and earnings management may be significant negative difference. The sample consists of 396 firm－year observations newly listed in domestic KOSDAQ and KOSPI. Profit adjustment is measured as discretionary accruals. The empirical results that the higher the employee stock ownership was lower significantly on earnings management as expected. In other words, The higher the share of employees shows that the management of checks and profit raise suppression. IPO Firms’ employees should be extended priority allocation of IPO shares to suppress the earnings through our Employee Stock Ownership Plan. It will be an alternative to the active participation of employees ESOP shares earnings mechanisms eventually suppressed. In recent years, Equity participation of employees representing minority shareholders in situations where recent shareholder activism is expected to be strengthened to protect outside investors to participate in the IPO of new effective checks and opportunistic managers.

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