제품시장경쟁과 기업의 금융기관차입금이용 : 경영자 대리인 비용을 중심으로
Product Market Competition and Debt Choice : Focused on Agency Cost
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초록
기업이 부채선택시 금융기관차입금과 같은 사적부채와 자본시장을 통한 회사채와 같은공적부채를 사용할 수 있는데, 일반적으로 사적부채는 독점적 정보를 보호하기 위해서나대리인문제를 해결하기 위해서 사용이 가능하다. 본 연구에서는 제품시장경쟁정도 즉산업집중도가 높은 산업이냐 아니냐에 따라서 금융기관차입금이용에 있어서 차이가 있을것으로 보고 산업집중도가 높은 기업의 경우는 금융기관차입금을 더 많이 사용하는 것인지에 대해서 분석하였다. 본 연구에서는 2001년부터 2017년까지 한국거래소 유가증권시장에 상장된 비금융산업의 기업을 대상으로 패널회귀분석을 실시하였다. 분석결과는 다음과 같이 요약할 수 있다. 첫째, 기업의 산업집중도가 높을수록 금융기관차입금 비중이높은 것으로 나타났다. 이러한 현상을 세부그룹군으로 구분해도 동일하게 나타나는지를살펴보았다. 기업규모에 따라 구분한 결과 대규모기업군에서는 이러한 현상이 뚜렷이나타나고 있었다. 부채사용이 높은 기업군에 있어서도 기업의 산업집중도가 높을수록금융기관차입금이 더 높은 것을 발견하였다. 둘째, 기업의 금융기관차입금 비중은 동일산업내 평균적인 금융기관차입금 비중과 유의한 양(+)의 관계가 있는 것으로 나타나 동료효과(peer group effect)의 존재를 확인할 수 있었다. 이러한 연구결과들은 제품시장경쟁이갖는 정보독점의 성격을 반영한 것으로 볼 수 있다.
Abstract
Corporations can use private and public debt. In general, firms can use private debt to protect proprietary information or to avoide agent problems. In this study, we show that there is a difference in the use of private debt depending on whether the industry is highly competitive or not. In the case of firms with high industrial concentration, we analyzed whether the borrowings of financial institutions are used more. In this study, panel regression analysis was conducted for firms in the non-financial industry listed on the KRX from 2001 to 2017. The results are as follows. First, the higher the concentration of industry in the industry, the higher the proportion of borrowings in financial institutions. We also examined whether these phenomena are the same in subgroups. This phenomenon was evident in large companies. In the case of companies with higher use of debt, we found that the higer the concentration of industry in the industry, the higher the borrowings of financial institutions. Second, the borrowing ratio of financial institutions is significantly positive(+) with the average borrowing ratio of financial institutions in the same industry, so we confirm there exist a peer group effects. These findings reflect the nature of the information asymmetrics of product market competition.
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