코스닥기업의 소유구조와 부채구조 선택
Corporate Ownership Structure and Choice of Debt Mix in KOSDAQ Market
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한국의 코스닥기업은 장기타인자본 조달 시 금융기관차입금으로 조달하거나 회사채발행을 통해 조달할 수 있다. 회사채발행을 공적부채라고 하고 금융기관차입금과 기타차입금을 사적부채라고도 한다. 본 연구에서는 코스닥기업들의 사적부채 중 금융기관차입금의 이용추세를 2000년부터 2012년까지 살펴보니 해가 지날수록 금융기관차입금이용비율은 증가하는 추세에 있었다. 본 연구에서는 코스닥기업들의 어떤 특성적 기업요인들이 금융기관차입금비율의 증가에 영향을 주는가와 글로벌금융위기인 2008년을 기준으로 그러한 영향력이 달라지는 가를 분석하였다. 분석결과 첫째, 코스닥기업들은 소유구조가 잘 분산되어 있지 않기 때문에 이러한 경향이 더 두드러지게 나타날 수 있다. 본 연구에서는 대주주지분율이 높을수록 금융기관차입금비율이 높은 가에 대해서 분석하였다. 분석결과 코스닥기업들은 대주주지분율이 높을수록 금융기관차입금비율이 더 높은 것으로 나타났다. 둘째, 소규모기업일수록 금융기관차입비율을 더 많이 이용하고 있는 것으로 나타났다. 소규모기업은 대규모기업보다 인지도도 낮고 기업내부자와 외부투자자들 간의 정보비대칭성도 심하기 때문에 공적부채이용보다는 사적부채이용이 더욱 활발함을 보여주고 있다. 셋째, 연도별 경제상황을 살펴볼 때 글로벌 금융위기인 2008년 이후 금융기관차입금비율은 더욱 확대되었다. 이러한 현상은 투자자들의 안전자산 선호에 따라 자본시장에의 투자보다는 금융시장에의 투자가 더 늘어남에 따라 기업들의 부채구조 상 금융시장의존이 더 높아졌음을 반영하는 현상으로 해석할 수 있다.
Abstract
Many firms have a decision to choice between bank-loan and bond-debt to raising debt capital. We investigate how firm specific characteristics like large shareholder ownership or firm size affect the private debt like bank-loan For this analysis, 4,978 firm-year data from 2000 to 2012 were used. There are debt mix with private debt and public debt. Firms can make a decision to choose a debt mix between bank-loan and bond. This study analyzes the relationship between firm characteristics variables and the usage of bank-loan. The results suggest that the relationship between information asymmetry of the firm and debt mix is dependent to the firm characteristics and the economic condition. First, there is negative relationship between firm size measured as log of total asset and bank loan. Second, the firms with larger large-shareholder ownership prefer bank loan against public debt. Finally, since financial crisis of 2008, managers of listed firms in KOSDAQ have borrowed from bank more than raising capital from bond. Overall, the findings confirm that the debt ownership decision of listed firms in KOSDAQ is the result of their own firm characteristics.
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