투기적 수요와 주택가격: 2020년대 한국 사례를 중심으로
Speculative demand and house prices: Focusing on the case of Korea in the 2020s
0
조회
0
다운로드
0
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 연구는 투기(speculation)가 자산가격 호황과 붕괴의 금융 사이클을 증폭시킬 수 있다는 Kindleberger와 Minsky의 서사(narrative)를 2020년대 한국 부동산 호황에 적용하여 실증분석한 것이다. 한국 부동산원의 부동산 거래현황 통계를 활용하여 서울 거주자 매입 비율을 부동산 시장의 투기를 대리하는 변수로 설정하였다. 서울 거주자 매입 비율이 1표준편차 증가할 경우, 약 5%의 주택가격 추가 상승이 호황 시기 동안 나타났으며, 이는 호황 시기 가격 표준편차의 1/3에 해당하는 크기이다. 또한 서울 거주자 매입 비율이 상승할 때 해당 지역의 총 거래량이 더 증가되었는데, 특히 20대, 30대, 60대 연령의 매입과, 부동산 소재지와 거리가 먼 투자자의 매입이 크게 증가하여 호황을 더욱 증폭시킨 것으로 보인다. 뒤늦게 시장에 참여한 이들은 시장을 선도한 서울 거주 매입자에 비해 낮은 자본이득(capital gain)을 얻은 것으로 추정된다.
Abstract
This study empirically analyzes Kindleberger and Minsky's narrative that speculation can amplify financial cycles of asset price appreciation and depreciation by applying it to the Korean real estate boom in the 2020s. Using statistics on real estate transactions from the Korea Real Estate Agency, we proxy speculative demand in the real estate market with the purchase rate of Seoul residents. We find that a one standard deviation increase in the Seoul resident purchase ratio is associated with an additional 5% increase in house prices during the boom, which is about one-third of the price change during the boom. In addition, an increase in the share of Seoul residents buying was associated with higher overall transaction volumes in the region, particularly among those in their 20s, 30s, and 60s, as well as a significant increase in purchases by investors far from the property's location, which likely amplified the boom. These late entrants are estimated to have realized lower capital gains than the market-leading Seoul-based buyers.
참고문헌 (15)
- 김명록, "외부거주자 매입이 아파트 시장을 과열시키는가?: 벡터자기회귀(VAR)분석을 중심으로", 사회경제평론, 33(3), pp.71~101 (2020)[DOI]
- 박해선, "주택가격의 지역간 상호의존성에 관한 연구 : 서울지역 아파트 매매가격을 중심으로", 산업경제연구, 27(2), pp.565~583 (2014)
- 서승환, "주택가격 변화의 지역연관성에 관한 연구- 강남구 물결효과를 중심으로 -", 서울도시연구, 8(4), pp.1~13 (2007)[DOI]
- 정준호, "수도권 아파트 매매가격 변동의 확산효과", 한국경제지리학회지, 25(1), pp.147~170 (2022)[DOI]
- Bhutta, N., "The ins and outs of mortgage debt during the housing boom and bust", Journal of Monetary Economics, 76, pp.284~298 (2015)
- Brunnermeier M., "Hedge funds and the technology bubble", Journal of Finance, 59, pp.2013~2040 (2004)
- Burnside, C., "Understanding booms and busts in housing markets", Journal of Political Economy, 124(4), pp.1088~1147 (2016)
- What have they been thinking? Home buyer behavior in hot and cold markets, "Case, K. E.", National Bureau of Economic Research, ~, pp.No. w18400 (2012)
- Chinco, A., "Misinformed speculators and mispricing in the housing market", The Review of Financial Studies, 29(2), pp.486~522 (2016)
- Kindleberger, C., "Manias, panics and crashes: A history of financial crises" (1978), Basic Books
- Gao, Z., "Economic consequences of housing speculation", The Review of Financial Studies, 33(11), pp.5248~5287 (2020)
- Mian, A., "How does credit supply expansion affect the real economy? the productive capacity and household demand channels", The Journal of Finance, 75(2), pp.949~994 (2020)
- Mian, A., "Credit supply and housing speculation", The Review of Financial Studies, 35(2), pp.680~719 (2022)
- Minsky, H., "Stabilizing an Unstable Economy" (1986), Yale University Press
- Soo, C. K., "Quantifying sentiment with news media across local housing markets", The Review of Financial Studies, 31(10), pp.3689~3719 (2018)