부동산펀드의 성과와 규모효과에 관한 연구
Real Estate Funds: Performance and Size Effect
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초록
국내 부동산펀드의 시장규모는 국내 REITs시장보다 3배 이상 더 크고, 전체 펀드시장에서 차지하는 비율이 점점 늘어남에도 불구하고, 현재 국내 부동산펀드의 특성에 관한 연구는 미진한 상태이다. 이에 본 연구는 부동산펀드의 제도나 발전방향에 대한 연구와는 차별성을 두어 부동산펀드의 성과와 규모효과에 대한 연구를 처음으로 실증분석하였다. 분석기간은 2004년 6월부터 2009년 5월 말까지이며, 공모 및 사모 부동산펀드 314개를 사용하였다. 부동산펀드는 운용방식에 따라 대출형과 임대형으로, 자금모집방식에 따라 공모형과 사모형으로 구분될 수 있기 때문에 본 연구를 위해 각각 나누어서 분석하였다. 분석결과 국내 부동산펀드의 성과는 규모가 클수록 성과에는 부정적인 것으로 나타났다. 본 연구는 국내 부동산펀드를 가지고 성과와 규모와의 관계에 대해 최초로 실증분석한 것으로 국내 부동산펀드의 발전에 매우 큰 의의가 있다고 하겠다. 또한 본 연구는 부동산펀드를 운용하는 자산운용사에게는 부동산펀드운용에 대한 가이드라인을, 투자자에게는 부동산펀드투자 선택의 기준을 제시한다는 데 큰 기여도를 가지고 있다.
Abstract
Even though market size of domestic real estate fund is larger than domestic REITs market by over three times and the portion of domestic real estate fund in total fund market have been increased, there has been a lack of studies on the characteristic of domestic real estate fund currently. By differentiating this study with the one for the policy and the direction for development of real estate fund, the study on performance and size effect on real estate fund was demonstrated and analyzed first. The period of analysis is from June, 2004 to May, 2009 and total 314 cases of public and private real estate funds were used. This data was analyzed by dividing them into PF and buy-lease type according to operation method and public and private type according to financing method for this study. As a result of analysis, we found out that the performance of domestic real estate fund has negative relationship with the size of real estate fund. We thought that this study is very meaningful in development of domestic real estate fund by demonstrating and analyzing the relationship between the size and performance of domestic real estate fund for the first time in Korea. This study will also have good contributions in aspects of providing asset management companies with the guideline about real estate fund operation and investors with selection criteria for real estate fund investment.
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