투자유형 및 운용시기에 따른 부동산 집합 투자기구의 수익위험 특성 비교
A Comparison on the Risk-Return Characteristics of Real Estate Funds by Type and Time
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초록
본 연구는 주기적으로 기준가격을 산정하고, 다양한 포지션 및 전략을 구사하는 부동산 집합투자기구를 대상으로 투자유형 및 운용시기에 따른 수익위험 특성을 비교하였다. 그 결과 투자유형 간에 수익률이 위험의 크기에 비례하는 고위험 고수익, 저위험 저수익 패 턴이 발견되었으며, 위험지표인 수익률 표준편차가 수익률을 유의하게 설명하는 것이 확 인되었다. 투자유형에 따라서는 국내사모개발(+), 해외사모실물(+), 해외공모리츠(-) 집합 투자기구가 국내사모대출 집합투자기구에 비해 수익률이 유의하게 달랐으며, 설정 시기 에 따라서는 제도 도입 초기에 비해 최근의 수익률이 유의하게 높았다. 제도 도입 초기 (2004~2008년), 글로벌 금융위기 직후(2009~2013년), 해외투자 활성화 이후 (2014~2018년) 등 부동산 집합투자기구의 역사를 세 시기로 나누어 각각 실행한 분석 에서는 위험지표인 수익률 표준편차가 모든 시기에서 수익률을 유의하게 설명하는 가운 데, 투자유형의 유의성이 수익률의 변동성이 큰 시기에 두드러졌음을 알 수 있었다.
Abstract
This study analyzes the risk-return characteristics of real estate funds by type (or investment strategy) and time. The benefit of the fund data is that the net asset value of each fund is calculated everyday and various investment strategies are included in the market. The risk-return relationship by type shows low-risk low-return and high-risk high-return pattern, and the standard deviation of return is significant as the measure of risk. Among the types, domestic private development(+), foreign private property(+), foreign public REITs(-) are significant, and among the periods which divide the whole history of Korean real estate funds into three parts, the second(+) and third(+) periods show significantly higher return than the first period. In the analysis by time, the standard deviation of return is still significant in the all periods and the significance of the type is remarkable during the period when volatility of return is high.
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