투자자 특성별 위험회피도와 주택자산배분비율
The Measure of Risk Aversion and Housing Asset Allocation
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초록
이 논문은 포트폴리오 이론에 기초하여 투자자 특성별 주택자산을 포함한 최적 포트폴리오를 도출하였다. 특히 주택구매소비자의 유형을 연령, 소득, 자산, 주택보유 여부, 다주택자 여부, 거주지역 등으로 구분하고, 각 특성별 위험회피도와 최적 포트폴리오에어떤 차이가 있는지를 분석하는 데 중점을 두었다. 위험회피도를 분석한 결과 우리나라 투자자가 해외투자자보다 위험에 대한 회피 정도가 낮은 것으로 분석되었다. 투자자 특성에 따른 위험회피도를 살펴보면, 연령이 낮을수록, 서울 동남권 투자자, 자산이 많고 소득이 높을수록, 보유한 주택수가 많을수록 위험회피도는 낮아지는 것으로 나타났다. 포트폴리오의자산배분 비율은 평균적으로 무위험자산 33.46%, 위험자산 66.54%인 것으로 나타났으며, 서울 아파트에대한 자산 비중이 60.34%가량인 것으로 분석되었다. 또한 투자자 특성별 위험회피도가 낮아질수록 위험자산에 대한 투자 비중은 증가하는 것으로 확인되었다. 최근 저금리와 풍부한 유동성으로 인해 전 세계적으로 주택가격이 상승하였는데, 수요 측면에서 우리나라의 주택가격 상승에는 주택이 상대적으로 안전하다고 생각하고, 다른 나라에 비해 위험회피도가낮은 성향도 영향을 준다고 판단된다.
Abstract
Based on portfolio theory, this study derived an optimal portfolio including housing assets by investor characteristics. In particular, the study focused on classifying investor types into age, income, assets, home ownership, multiple homeowners and residential areas, and analyzing the differences between the risk aversion coefficient and optimal asset allocation for each characteristic. An analysis of the risk aversion coefficient in this study showed that Korean investors have relatively risk-taking behaviors with lower risk aversion coefficient than other countries’ investors. It was found that the lower the age, the more assets, the higher the income, and the lower the risk aversion coefficient. On average, the optimal portfolio include 33.46 percent risk-free assets, 60.34 percent apartments, and 6.21 percent stocks. An investor with lower risk aversion holds on average a much larger proportion of their wealth in risky-assets. Recently, low interest rates and ample liquidity have led to a rise in housing prices worldwide including in Korea. In terms of demand, it is believed that housing is a relatively less risky asset, and that risk-taking behavior has also affected the rise in housing prices in Korea.
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