잠재적 진입기업이 존재하는 상황에서의 기업의 자발적 공시에 관한 분석
Firm’s Voluntary Disclosure with a Potential Entrant
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초록
본 논문은 정보 수신자들로 대표적 투자자와 잠재적 진입기업이 존재할 때 최적투자액에 대한 정보를 소유한 기업의 CEO의 정보공개 전략이 사적 정보공개와 공적 정보공개에서 어떻게 다른지를 분석한다. 구체적으로 기업의 CEO는 투자자에게서 더 많은 투자액을 이끌어 내기 위해 최적투자액에 대한 정보를 확대왜곡해서 전달할 유인을 갖는 한편, 잠재적 진입기업의 재화시장으로의 진입을 저지하기 위해 최적투자액에 대한 정보를 축소왜곡해서 전달할 유인을 갖는다. 이 상반된 두 유인들의 상호작용이 기업의 CEO가 사용하는 정보공개 채널에 따라서 정보전달에 어떠한 영향을 미치는 지를 살펴보는 것이 본 논문의 목적이다. 기업의 CEO는 사적 정보공개 채널을 사용할 때 투자자에게만 사적 정보를 공개할 수 있다. 반면 기업의 CEO가 공적 정보공개 채널을 사용할 경우에는 잠재적 진입기업도 정보를 관찰할 수 있다. 분석 결과 기업의 CEO가 특정한 조건에서 공적 정보공개 채널을 통하여 더 많은 정보를 공개할 수 있다. 특히 기업의 CEO와 투자자 간의 이해관계의 차이가 클 때 사적 정보공개 채널을 통해서는 어떠한 정보도 공개할 수 없는 반면 공적 정보공개 채널을 통해서는 유용한 정보를 공개할 수 있다. 한편 진입비용이 큰 산업에 종사하는 기업의 CEO는 사적 정보공개 채널에서 더 큰 기대보수를 얻는다. 하지만 진입비용이 작은 경우에 기업의 CEO가 더 높은 기대보수를 얻는 정보공개 채널은 매개변수들이 특정한 조건을 만족시키는지 여부에 따라 달라진다.
Abstract
I analyze the CEO's disclosure strategies when there is a potential entrant. It is shown that the public disclosure channel can reveal more information for some parameter values of the model. In particular, the conflict parameter between the CEO and the investor is large, the private disclosure channel can not disclose any information, but the public disclosure channel can disclose some useful information. When the entrant has high entry costs, the CEO can obtain the higher ex-ante expected payoff using the private disclosure channel. On the other hand, when the entrant has high entry costs, the disclosure channel which give CEO the higher ex-ante expected payoff depends on parameter values.
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