기업의 악재 공시에 대한 게임 이론적 분석
Game-theoretical Analysis about Firm’s Disclosure of Bad News
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초록
본 논문은 정보 수신자들인 투자자와 잠재적 진입기업이 기업의 CEO의 정보소유 여부에 대해서 불확실할 때 정보를 소유한 기업의 CEO의 정보공시 전략에 대해 분석한다. 산업 특유적 정보를 관찰한 기업의 CEO는 투자자로부터 더 높은 기업 가치를 평가 받기 위해 악재들을 투자자에게 숨길 유인을 갖는 한편, 잠재적 진입기업이 재화시장으로 진입하는 것을 막기 위해 잠재적 진입기업한테는 호재들을 숨길 유인을 갖는다. 이 두 상반된 유인들이 기업의 CEO의 정보공시 전략에 어떠한 영향을 미치는 지를 분석한다. 이 분석을 통하여 현실에서 기업들이 종종 악재들을 공시하는 현상을 설명할 수 있는 이론적 근거를 제시한다. 분석 결과, 기존 기업이 활동하고 있는 산업의 독점이윤이 크고 진입비용이 작은 경우에 기업의 CEO가 잠재적 진입기업의 진입을 저지하기 위해 악재들을 공시한다.
Abstract
This paper analyzes the CEO’s information disclosure strategy when the investor and the potential entrant are uncertain about whether the CEO obtain the industry-specific information. The informed CEO has an incentive to hide a bad news from the investor in order to obtain higher firm value, while has an incentive to hide a good news from the potential entrant in order to prevent the potential entrant from entering the product market. This article analyzes how do these two conflicting incentives affect the CEO’s disclosure strategy. Through this analysis, this article presents the rationale for the fact that the firms in reality often disclose the bad news. As a result, when the monopoly profit is large and the entry cost is small the CEO discloses the bad news in order to prevent the potential entrant from entering the product market.
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