기업지배구조와 배당수준에 관한 연구
A Study on Corporate Governance and Dividend Level
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초록
이 논문은 기업의 지배구조가 배당수준에 영향을 미치는가를 분석한다. 표본기업은 비금융업을 영위하는 유가증권시장 기업을 대상으로 분석기간은 2018년부터 2022년까지의 표본을 대상으로 회귀분석을 이용하 여 검증한다. 연구결과 첫째, 대주주, 외국인, 기관투자자 지분율과 배당수준이 양의 관계를 나타내어 대주 주 지분율, 외국인투자 지분율, 기관투자자지분율이 높을수록 배당수준이 높은 기업을 보다 선호한다고 할 수 있다. 둘째, 대규모집단에 소속된 기업과 소유지배괴리도는 배당수준과 통계적으로 유의한 관련이 없는 것으로 나타났다. 셋째, 한국ESG평가원의 지수를 영역별로 살펴보면 지배구조는 배당수준에 양(+)의 영향 을 관련이 있는 것으로 나타났으나 환경영역과 사회적 책임 영역은 배당과 관련이 없는 것으로 나타났다. 넷째, 한국증권거래소 기업지배구조보고서를 영역별로 살펴보면 주주핵심지표는 배당수준과 양(+)의 관련성 이 있으며 특히 주주핵심지표 중 ④배당정책 및 배당실시 계획을 연 1회 이상 주주에게 통지하는 기업은 더 높은 배당수준을 유지하여 주주환원정책에 더 충실한 역할을 하는 것으로 보인 반면에 이사회와 감사기 구의 핵심지표는 배당과 관련성이 없는 것으로 나타났다. 연구의 시사점은 지배구조가 양호할수록 배당수준이 높아지며, 투자자 특성별로 검증한 결과 대주주, 외국 인, 기관투자자 지분율과 배당수준이 양의관련성을 보여주고 있다. 이러한 연구결과가 의미하는 것은 양호 한 지배구조를 유지하는 기업은 주주환원정책에 충실하고, 투자자들도 배당수준이 높은 기업을 선호하는 것을 의미한다. 따라서 기업은 바람직한 지배구조와 주주환원정책을 높이는 경영을 함으로써 투자자가 선 호하는 기업이 될 수 있어 궁극적으로 기업의 지속가능성을 높일 수 있다.
Abstract
This paper analyzes whether corporate governance affects dividend levels. Sample companies are verified using regression analysis for samples from 2018 to 2022 for securities market companies operating in non-financial businesses. First, the higher the share of major shareholders, foreigners, and institutional investors, the higher the investment in companies with higher dividend levels, so companies with higher dividend levels are preferred. Second, there was no statistically significant relationship between companies belonging to large groups and ownership and control levels. Third, looking at the indices of the Korea ESG Evaluation Institute by area, it was found that governance had a positive (+) effect on dividend levels, but the environmental and social responsibility areas were not related to dividends. Fourth, looking at the corporate governance report of the Korea Stock Exchange by area, the core shareholder indicators are positively (+) related to the dividend level, and among the core shareholder indicators, companies that notify shareholders of the dividend policy and the dividend implementation plan more than once a year seem to play a more faithful role in the shareholder return policy by maintaining a higher dividend level, while the core indicators of the board of directors and audit organizations were not related to dividends. The study's implications are that the better the governance structure, the higher the dividend level, and that major shareholders, foreigners, and institutional investors examined by investor characteristics all show a positive relationship with the dividend level. These findings imply that companies that maintain good governance are faithful to shareholder return policies, and investors prefer companies with high dividend levels. Therefore, companies can increase sustainability as companies preferred by investors by managing to increase desirable governance and shareholder return policies.
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