EU-ETS 배출권가격 결정요인 분석: 과잉할당량을 중심으로
The Effect of Allowance Oversupply on Carbon Pricing in the EU Emissions Trading System
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초록
본 연구에서는 대표적 탄소시장인 유럽 배출권시장에서 가격하락요인으로 지목되어 온 배출권 과잉할당을 포함하여 배출권가격 결정요인을 분석하였다. 유럽배출권가격 결정요인에 관한 연구 중 과잉할당량을 계량분석 모형에 포함한 사례는 아직까지 없었다. 본 연구는 과잉할당량이 배출권가격에 미치는 영향에 대한실증분석 필요성을 바탕으로 거래제 단계 내 차입효과 모의변수와 함께 과잉할당량을 직접 계산하여 설명변수에 포함하였다. 과잉할당량은 문헌에서 논의된 방식에 따라 기준시나리오를 산정한 후 이를 실제 할당량과 비교하여 계산하였다. 분석 결과, 본 연구의 주요 변수인 과잉할당량과 주가지수, 전력스프레드, 주가지수와 전력스프레드의 상호작용항, 유가, 극한 기온이 유의한 수준의 영향을 미치는것으로 나타났다.
Abstract
Although the ‘over-allocation’ of allowances in EU-ETS has been noted as a major cause of carbon price crash in phase I, few studies have analyzed quantitatively the issue of over-allocation in the formation of carbon prices. In this study, we employ new variables such as over-allocation and intra-phase borrowing in our regression model along with other price determinants. Based on the literature, the amount of over-allocation was calculated by comparing the cap to Business-as-Usual emissions. The over-allocation, stock price index, clean dark/spark spread, the interaction term of stock price index and clean dark/spark spread, oil price, and extreme weathers are found to be statistically significant.
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